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社会服务行业服务消费专题系列一：消费结构变迁，体验塑造价值。行业核心观点：2024 年国内服务消费在居民消费中的占比已恢复至 46%，接近 50% 的结构性临界点，行业预计将迈入快速增长阶段，成为拉动内需、 提振消费的关键引擎。相较商品消费，服务消费因提供个性化互 动与独特体验而具备更高的成长弹性与用户黏性，投资空间广阔。 把握服务消费领域的投资机会，可以围绕两大关键维度布局：一 是沿高可复制性主线，把握规模扩张与供应链效率优势，聚焦能 够通过标准化流程与强大供应链实现快速复制的商业模式；二是 沿高体验塑造能力主线，把握高溢价与高成长潜力，布局能够为 用户提供独特体验、情感共鸣或文化认同的服务。建议关注的重 点赛道包括：（1）连锁餐饮/茶饮：连锁化加速推进，拥有品牌 护城河与供应链优势的连锁龙头将更具发展空间，建议关注具备 规模效应且业绩弹性突出的连锁餐饮与新茶饮企业；（2）体育： 赛事经济带动效应显著，围绕赛事衍生出的旅游、餐饮、IP 产品 等消费潜力十足，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司； （3）演艺：建议关注具备稀缺 IP 价值及能持续转化粉丝经济的 演艺运营商；（4）服务平台：作为供需对接与品牌孵化的关键枢 纽，建议关注具备产业赋能能力、生态稳固的平台型企业。

投资要点：

服务消费概述：以个性体验为核心的高潜力领域。现代服务消费 的本质正在从“功能满足”向“体验共创”与“情绪疗愈”跃 迁。从情绪体验的角度看，服务消费是消费者为获得一段值得回 忆的、个性化的、融入其中的事件与感受而支付的费用，强调创 造感官、情感、思考、行动、关联等多维度的综合感受，旨在形 成深刻且持久的记忆印记。基于 A 股上市公司财务数据的对比分 析，服务消费与食品饮料、商贸零售、纺织服饰等传统商品消费 相比，成长弹性突出、盈利能力稳健、运营效率领先，随着消费 场景逐步恢复，成长潜力有望进一步释放。

服务消费发展：占比加速渗透，供需整体演进。我国服务消费即 将迎来消费占比加速提升的结构性临界点，由于边际效用递减较 慢、优质服务体验不易因重复体验降低消费意愿，因而具备更高 的增长上限和更显著的经济拉动作用。从发展趋势看，随着服务 消费加速渗透居民生活的方方面面，发展趋势呈现出由需求、对 接到供给的整体演进：需求端，以 Z 世代与银发群体“一老一小” 为核心的人群需求分层日益显著；对接端，多元化的服务平台生 态已成为孵化供给、影响决策的关键枢纽；供给端，服务与商品加速融合的“泛服务化”趋势正持续拓宽消费市场的内涵与边界。