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农林牧渔行业周报：生猪养殖行业持续亏损，1_11月部分上市猪企出栏增23.6％。

生猪养殖行业持续亏损，1-11 月 7 家上市猪企出栏量同比+23.6%

①生猪价格周环比微升。本周六，全国生猪价格11.31 元/公斤，周环比微升。涌益咨询(11.28-12.4)：全国90 公斤内生猪出栏占比5.05%，周环比+0.22pct；50 公斤二元母猪价格1547 元/头，周环比微降，同比-4.5%；规模场15公斤仔猪出栏价297元/头，周环比-0.7%，同比-37%；②生猪出栏均重升至 129.82 公斤，大体重猪出栏占比升至 6.89%。涌益咨询(11.28-12.4)：全国出栏生猪均重129.82公斤，周环比+0.6 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+6.44 公斤、+1.49公斤；150kg 以上生猪出栏占比 6.89%，周环比+0.7pct，与2023年同期持平，较 2024 年同期+0.13pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.54 元/斤、0.74 元/斤；③10 月末能繁母猪存栏量环比下降1.1%。生猪养殖行业持续亏损：i）自繁自养已连续11 周亏损，本周五自繁自养头均亏损 167.7 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损 5 个月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到270元。我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业有望持续去产能。2025 年 7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3 统计局能繁母猪存栏量累计下降9 万头，10 月末全国能繁母猪存栏量降至 3990 万头，月环比-1.1%，10 月产能去化明显提速；④2025 年 1-11 月部分上市猪企出栏量同比+23.6%。2025年11月，7 家上市猪企出栏量 1,313 万头，同比+25.7%。1-11 月，7家上市猪企出栏量 12,771 万头，同比+23.6%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原 7100（仅商品猪出栏量）、温氏3591、新希望1574、神农集团 235、东瑞 134、金新农 125、正虹科技11；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞 77%、正虹科技51%、温氏32%、牧原24%、金新农 16%、新希望 5%、神农集团 0%；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,963 元、温氏股份 2,406 元、新希望2,533 元、德康农牧2,409元、天康生物 2,714 元、立华股份 900 元、天邦859 元、正邦3,957元、巨星 2,150 元、神农 4,358、京基 2,267 元、东瑞2,600 元。

白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽肉鸡养殖盈利逾4 个月

①白羽鸡产品价格周环比持平。本周五，鸡产品价格8950元/吨，周环比持平，同比-3.5%；主产区鸡苗均价3.49 元/羽，周环比+0.6%，同比-16.5%。2025 年第 47 周（11.7-11.23）：在产祖代种鸡存栏量137.52 万套，周环比-2%，在产父母代种鸡存栏量2226.06 万套，周环比+1%，均处 2019 年以来同期高位；父母代鸡苗销量186.74万套，周环比+27.9%，同比+21%；父母代鸡苗价格41.31 元/套，周环比-11.8%，同比-21%；②黄羽肉鸡养殖盈利逾4 个月。2025年第46周（11.10-11.16）：黄羽在产祖代存栏153.5 万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1320.2 万套，处于2023年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量 128.5 万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价 14.83 元/公斤，周环比-0.05元/公斤，成本 14.06 元/公斤，毛鸡盈利 0.77 元/公斤，周环比-0.05 公斤，黄羽鸡养殖行业已连续盈利 4 个多月。12 月5 日，三黄鸡均价15.81元/公斤，周环比+0.9%，同比-8.2%；12 月4 日，青脚麻鸡均价5.2元/斤，周环比+1.96%，同比持平。