机械设备行业跟踪周报：持续推荐内外需共振的工程机械；关注燃气轮机出海加速的设备商机遇.pdf

机械设备行业跟踪周报：持续推荐内外需共振的工程机械；关注燃气轮机出海加速的设备商机遇。

【工程机械】11 月挖掘机数据超市场预期，看好 2026 年国内外共振向上

2025 年 11 月销售各类挖掘机 20027 台，同比增长 13.9%。其中国内销量 9842 台，同比增长 9.11%；出口量 10185 台，同比增长 18.8%，国内外均超市场预 期。①国内来看：6-11 月国内挖机表现已经强势证明上行周期方向明确，即 使地产、基建基本面较弱，但机器替人、水利资金保障等因素支撑小挖持续向 好。参考欧美日等发达国家挖机结构，未来我国小挖结构占比会越来越高，小 挖将持续为国内挖机提供托底保障。②出口来看：大挖同比继续高增，我们判 断主要系印尼、非洲矿山需求旺盛（与小松分地区销量可以对应）。符合我们 此前强调，今年需重视出口结构性变化带来的利润弹性。展望 2026 年，海外 需求自 2021 年见顶后已连续下滑 4 年（2022-2025 年），主要扰动因素为美 联储利率周期。我们判断，在美联储降息周期下，海外需求有望于 2026 年进 入新一轮上行周期，行成国内外共振局面。

【燃气轮机】美国 AI 数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益 机会

AI 数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要 求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择 自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取 稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电 资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。全球燃气 轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主 导，国产替代空间较大。

【半导体设备】看好存储扩产，关注存储敞口较大的设备标的

7 月长鑫存储启动上市、9 月长存三期成立，我们认为今明两年核心催化为存 储厂融资扩产，同时设备国产化率有望继续提升，过去由于实体名单等因素设 备国产化率水平参差不齐，后续国产化率较低的 fab 将会更多引入国产设备。