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纺织服装行业周报：探路者公告两笔芯片收购。主要观点：探路者 12 月 1 日公告称，公司拟以自有资金 3.21 亿元 收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司 51%股权，以自有 资金 3.57 亿元收购上海通途半导体科技有限公司 51 %股 权，两项并购 2026-2028 年业绩承诺均为累计利润 1.5 亿 （2026-2028 年贝特莱归母净利不低于 3,370/4,770/6,860 万元（43%CAGR），上海通途半导体归母净利累计不低于 1.5 亿元），此次收购对应 PE13-14X。

公司原有芯片业务主要为显示芯片。（1）贝特菜是数 模混合信号链芯片领域的领先设计企业，主要产品为指纹 识别芯片、触控芯片及专用 MCU 芯片，在智能门锁指纹识 别领域位居行业首位，在可信安防指纹、笔记本电脑触控 板、电容式主动笔、智能穿戴等领域均位居行业前列：贝 特菜 2024 年/2025 年 1-8 月收入分别为 1.79/1.66 亿元， 利润分别为-0.25/0.18 亿元：未来重点驱动为 MCU 芯片。 （2）上海通途是一家专门从事 IP 技术授权（主要面向图 像及視频处理 SoC 芯片设计公司，已广泛应用于：手机 AP 芯片、AMOLED 驱动芯片、AR/VR 芯片、监控芯片、TV 芯片、车载 ADAS 芯片等）、芯片设计研发的高科技公 司，覆盖大、中、小尺寸的显示场景，以及机器视觉、智 能驾驶等新兴场景，祝頻压缩、AMOLED 显示驱动及视频处 理三大 IP 技术在性能参数、算法效率、模型轻量化、架 构灵活性等方面处于行业领先地位，IP 已成功授权超过 20 家中大型芯片公司：并基于以上技术开发的手机显示桥 接芯片的出货量名列行业前茅，未来重点驱动为手机换屏 带来的桥接芯片需求。上海通途 2024 年/2025 年 1-8 月收 入分别为 0.56/1.05 亿元，利润分别为 0.06/0.19 亿元。

我们分析，此次收购意义在于：（1）增厚利润； （2）通过收购通途补充了公司在芯片链条最高环节 （license）中的布局；（3）协同：两家公司的客户包括 电子 OEM/ODM 厂商、头部消货电子品牌商、中大型芯片设 计公司、智能视觉方紫提供商，公司覆盖的下游应用领域 可延仲至更广泛的消费电子市场、更高可靠性的工业控制 市场、更高附加值的新兴市场。

线上数据跟踪：淘宝天猫平台 25 年 10 月男装增速 进一步下降，探路者增速最高

根据萝卜投资数据，2025 年 10 月，童装/运动服/女装/男 装 / 箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为 -17.07%/- 16.94%/-3.10%/-31.26%/7.35%，10 月箱包增速提升。户外 品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘 宝天猫平台销售额同比增长 -3.65%/8.81%/-21.40%/- 10.57%。根据萝卜投资数据，2025 年 10 月，淘宝天猫平台 同比增速前三分别是柯利亚诺、亨利格兰、BONO，同比增 长分别为 2474.84%/935.10%/659.30%。同比增速后三分别 是 Adidas TERREX、美旅、博洋宝贝，同比增速分别为100.00%/-99.97%/-99.01%。

羊毛价格本周上涨 1.13%，25 年初至今上涨 27.82%

截至最新数据日（12 月 4 日），澳大利亚羊毛交易所东部 市场综合指数为 1521 澳分/公斤、折合人民币元 71183 元/ 吨（1 澳元=4.68 元人民币），相较上周数据日（11 月 27 日）上涨 17 澳分/公斤，涨幅 1.13%。本轮羊毛涨价自 25年 7 月开启，并在 7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市 场指数（EMI）连续 12 周上涨，阶段高点触及 1565 澳分/公 斤。2025 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指 数上涨 27.82%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为 羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、 牧场亏损，根据 AWPFC 预测 25/26 年度澳大利亚羊毛产量 （含脂）25.2 万吨，同比-10.2%。