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电力设备与新能源行业周观察：看好变压器&燃气轮机海外需求，机器人产业化推进。

1. 人形机器人

北美机器人进展有望加速

随着海内外企业布局加速&AI 技术突破，人形机器有望迎来量产落 地时点。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代 需求强烈，市场空间广阔，率先取得突破的国内企业有望深度受 益。灵巧手、大脑和轻量化是人形机器人商业化落地的关键环节， 重点看好技术迭代和产业演进领先的国内生产厂商。

2. 新能源汽车

多家车企公布 11 月新能源汽车交付/销量

我们认为，在行业旺季趋势下，11月国内多数车企实现新能源汽车 交付/销量环比增长，全年新能源汽车表现亮眼。明年展望来看， 国内新能源汽车预计保持稳定增长，商用车电动化率提升叠加单车 带电量的增加预计带动动力电池需求较快增长。叠加国内外储能高 景气度，预计全年锂电池出货同比增长明显。在前期供给过剩导致 价格大幅下跌的背景下，动力及储能电池产业链多数企业出现亏 损。在“反内卷”趋势下，叠加海内外动储需求共振，电池及材料 环节迎来量价向上信号，看好在价格拐点+需求扩大的推动下，实 现盈利反转/增厚的环节及公司，尤其是重资产以及扩产难度相对 大的六氟磷酸锂、隔膜等板块。

3. 新能源

全球储能需求共振，行业景气度延续

多地电力供应安全事件频发，储能系统正在成为保障电力系统稳定、 应对电力供需缺口中的核心解决方案，进一步夯实行业高景气度，细 分来看，大储通过调峰调频、平抑新能源波动应对电力供需失衡难 题，在全球电网升级需求下持续受益；户储/工商储依托峰谷套利、 电费优化及应急备电功能，有望成为高电价地区及供电不稳区域的刚 性需求，实现高速增长。我们认为，具备产品优势、海外渠道布局的 头部企业有望率先受益于此轮储能装机浪潮。

大金重工全球首发滚吊一体运输船，携手德国 Briese 布局欧洲风 电母港

近年来，大金重工在欧洲海风基础机构市场的订单份额和交付份额 均实现快速增长。从创新运输船型的发布到欧洲港口枢纽的建立， 公司正稳步打造全产业链、全生命周期的 EPCI 综合服务能力，持续从产品制造商转型为系统服务商，致力于推动风电产业链的全球 化发展。未来，大金重工将以创新船运能力为基础，进一步延伸 EPCI 综合服务链条，并积极布局漂浮式风电等深远海领域，打造新 的增长曲线，我们持续看好公司核心竞争力和竞争优势。