航天电子公司研究报告：航天电子信息与无人系统龙头，高质量发展风帆正劲.pdf

航天电子公司研究报告：航天电子信息与无人系统龙头，高质量发展风帆正劲。高频航天发射任务带动航天产业景气上行，信息化与军贸带动无人系统装备需求。 公司是航天电子行业龙头，受益于下游需求放量，业绩有望超预期。

我们认为，低轨卫星星座建设进度有望加速，无人装备内需外贸市 场持续开拓，公司作为行业龙头，有望较快成长。1）受益载人航天、 月球探测空间站建设等航天重大科技工程与低轨卫星星座建设进度 推进，航天产业景气上行，航天电子行业作为产业链上游有望率先 受益；2）无人机与精确制导武器在现代战争使用率提升显著，信息 化发展趋势叠加全球安全问题频发，内需外贸市场持续开拓下，无 人系统装备市场规模稳定增长；3）公司积极布局航天电子与无人系 统装备市场，2023 年定增项目落地，持续推动智能无人系统装备、 智能电子及卫星通信产品、惯性导航系统装备产业化建设。

低轨星座激光通信载荷核心供应商，无人装备业绩高速增长。1）公 司是航天电子信息领军单位，惯性导航、测控通信产品配套多型号 重点任务，微电子领域产业链完备，加速布局商业航天与智能汽车 应用，切入航天器核心载荷，并作为核心供应商配套低轨卫星星座 激光通信终端；2）公司“飞鸿”无人机型谱丰富，“飞腾”精确制 导武器是国际市场挂载机型最多、型谱最全、出口地区最广精导武 器，子公司航天飞鸿 2023 年实现营收 11.02 亿元、净利润 0.77 亿 元，创历史新高，活跃军贸市场下有望迎来订单放量。

催化剂：下游需求开始放量，剥离电线电缆业务。