华测检测深度研究：精细管理提升效率，第三方检测龙头崛起.pdf

上传者：v*****
时间：2021/03/25
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华测检测深度研究：精细管理提升效率，第三方检测龙头崛起。2010-2019 年收入与归母净利润年均复合增速为 28%、24%。最近几年毛利率、净利率、ROE 不断提升，2019 年 ROE 达 16%，毛利率与净利润率为 49%、 15%。主营检测:食品和环境检测收入占比超过 50%，为主要收入与利润来源生命科学检测、工业品测试、贸易保障检测和消费品测试，2019 年收入占比分别为 55%、18%、14%和 13%。生命科学检测包括食品、环境和医学，食品与环境检测收入占比总收入超 50%;公司积极布局“碳中和”领域，取得众多相关资质;医学领域收入未来将保持较高增速，是生命科学板块重要收入来源。管理效能提升，预计 2020-2022 年净利润率每年提升 1 个百分点。公司在全国范围内拥有实验室约 140 个，超过 70%实验室盈利，前期布局的实验室开始释放利润，亏损实验室数量逐渐减少。公司国际化战略有序推进、精细化管理有效推进，毛利率提升、费用率下降，预计 2020 年-2022 年净利润率每年提升 1 个百分点。检测行业国内市场超 3100 亿元，未来 10 年维持 10%之上增速行业市场空间大，2019 年全球检验检测认证市场规模超 1.7 万亿元，中国市场超过 3100 亿元;预计国内市场未来 10 年维持 10%之上增速，高于同期 GDP 增速。行业集中度低，集约化、碎片化、条块状、高壁垒，龙头成长空间大行业集中度低(全球 CR5 约 10%)，国内龙头市占率 1%;具备集约化、碎片化 (下游行业众多、单个细分领域规模有限)和条块状(具备地域属性和服务半径)属性;壁垒高(拥有资质和公信力)，抗周期与成长属性强。