新能源汽车行业2021年中期投资策略：全球共振向上，中国优势取胜.pdf

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时间：2021/05/11
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1.新车型周期来袭，预计2021年将是全球新能源汽车放量大年，把握海内外优质车型供应链。 2021-2022年全球各大主要整车厂将有大批重磅电动车型推出，尤其2021年将是全球新能源汽车销量大年，增长有望大幅加速。我们预计2021/2022年全球新能源车销量分别为523.0/697.3万辆，同比分别+67.4%/+33.3%。长期看，新能源汽车产业链中必备的元素 (碳酸锂)、元器件(电池、热管理)和创新驱动的企业将受益于行业增长。中期看，壁垒较高的环节(例如隔膜)龙头公司有望维持较高的议价权。短期看，一方面由于行业景气度向好，供需阶段性紧张的环节将获取超额利润，例如六氟磷酸锂;另一方面，技术实力提升实现客户结构优化的二线公司将具备较好的业绩弹性。推荐标的:宁德时代、恩捷股份、中科电气、星源材质、宏发股份;受益标的:璞泰来、天赐材料、当升科技、三花智控、德方纳米。从氢能源等新方向来看，亿华通等是核心受益标的。 2. 国内:销量高歌猛进，科技企业赋能整车厂电动智能化转型。 2021Q1国内新能源汽车销量51.5万辆，同比+279.6%;销量结构上，“高低端两头大”的格局依旧延续，Tesla、造车新势力仍是主要驱动力。目前国内已逐步从依赖补贴朝市场化方向过渡，除了特斯拉、造车新势力、比亚迪等崭露头角外，第三方智能汽车解决方案提供商(例如华为)助力传统整车厂打造多款智能电动车型。我们预计2021年国内新能源汽车销量245.8万辆，同比+79.9%。 3. 美欧:欧洲碳排考核趋严托底销量，美国拜登政府电动车扶植政策有望超预期。 2021Q1欧洲主要八国电动车销量合计36.9万辆，同比+103.9%;电动车渗透率高达15.9%，同比+11.4pct。欧洲严格的碳排考核制度托底电动车需求，短期内PHEV仍是整车厂重要减排策略之一。我们预计2021年欧洲新能源汽车销量达201.3万辆，同比+48%。美国新能源汽车市场显著复苏，2021Q1实现销量12.1万辆，同比+43.7%。拜登政府加大了电动车领域的扶植力度，后续政策也有望超预期，美国市场有望延续中欧市场的成长路径，成为新能源汽车市场增长的下一重要增长极。我们预计2021年美国新能源汽车销量有望达53.3万辆，同比+62.4%。