汽车行业研究及2022年投资策略：行业景气持续回升，智能化与混动化是关键.pdf
- 上传者：老*
- 时间：2021/12/07
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乘用车：18-21 年很可能是未来 2-3 年乘用车盈利的底部。主要逻辑：1.15 年 Q4 到 17 年汽车购置税优惠政策导致的乘用车销量补偿性回落已经结束，目前销量基数较低，从千人保有量来看,未来销量还有提升空间；2.21 年缺芯以体面的方式实现库存的去化，库存低位有助于成本传导，对销售价格和净利率有正面影响；21 年批发销量显著低于终端销量，即使不考虑库存回补，22 年也将提供 5%左右的批发销量弹性；3.我们去年 5 月的报告独家从工资角度前瞻汽车消费，并对工资修复斜率进行了合理预期，复产复工、工资反弹、消费倾向修复依次进行，斜率不会太高。
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