英飞特专题研究报告：植物照明LED迎爆发，布局新能源迎新成长.pdf

上传者：B*******
时间：2021/06/02
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英飞特一直专注于 LED 照明驱动电源，目前以中大功率(25/100w 为小中大分界线)LED 驱动电源为主，在开关电源专家董事长 GUICHAO HUA 先生带领下面向全球 80 多个国家和地区打造国际一级梯队;另外公司 2017 年切入新能源充电机、充电桩等领域，其中 2020 年相关营收 5270 万，同比增加 46%，营收占比 5%，开始呈现贡献;同时根据 2021Q1 季报，公司营收 2.71 亿，同比增加 59%，归母净利润为 0.37 亿，同比增加 127%，营收和业绩超预期主要受益于疫情后植物照明 LED 及产能释放、新能源业务等放量。  LED:受益植物照明爆发等带来新动力。LED 驱动电源是将外界一次电能转换为 LED 所需二次电能，在整灯成本占比约为 20-30%，受益 LED 照明渗透率的提升以及新兴植物照明(根据 Technavio 研究报告 2020 年中国 LED 植物灯具出口金额超过 5 亿美元同比增长超过 4 倍)和智慧路灯等驱动电源迎来新发展，且根据公司年报及 GGII 等数据预测国内驱动电源 2021 年市场规模 384 亿元，从目前格局看，台湾明纬、昕诺飞、英飞特、欧司朗等在全球中大功率位居第三方供应商前四，但英飞特 2020 年国内市占率也仅 2.6%(如果仅考虑第三方市场市占率要更高)，我们认为凭借公司在美日欧韩等全面的安全认证、3W-1200W 的全面产品品类以及国际认可的品牌背书将充分受益植物照明爆发带来的行业功利，公司 2021 年 Q1 营收大增亦反映受益趋势。  新成长:切入新能源充换电等打造第二成长曲线。由于 LED 驱动电源和新能源汽车充电机等技术同属开关电源且对可靠性要求较高，公司 2017 年切入新能源充电机、充电桩等领域，我们测算 2021 年国内市场规模合计约 114 亿元，公司目前形成换电站、车载充电机等产品矩阵，其中车载充电机、换电站充电机等 2020 年贡献营收 5270.35 万元，同比增长 46.17%，预计随着充电机的迭代和公司下游客户的开拓，营收和毛利率规模效应有望快速提升。  业绩预测及投资估值:我们预测2021-2022年营收分别14.15、18.43亿元，归母净利润分别 2.21、3.06 亿元，同比增长 36.6%、38.5%，对应 2021-2022 年 PE 为 23、16，考虑公司在 LED 中大功率地位且受益植物照明等新爆发叠加公司在新能源布局，成长动能充足，首次覆盖，给予“买入”评级。