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医药行业周报：1_8批国采接续规则或温和，短期催化剂充足，长期继续看好创新主线。行情回顾：本周（2025/11/25-12/2）恒指涨0.54%，恒生医疗保健指数涨 0.53%，行业指数中排第 9位，跑输大市。子行业：生物药（+2.2%）、处 方药（+1.2%）、器械（+0.8%）、流通（+0.4%）、中药（+0.3%）、医院 （+0.3%）、互联网医药（-0.1%）、CXO（-2.4%）。

机构持仓回顾：2025 年 10 月以来，内资通过港股通持有医药股的比例小 幅下降，外资持仓从年中起亦呈回落态势，但内外资加大创新药布局的大 方向不变。本周内资偏向防御，倾向于获利了结，主要加仓内生增长稳定 的传统及低估创新药企，包括映恩生物、联邦制药和石药集团。而外资则 更积极，聚焦创新主线中的龙头及产业链上游，包括恒瑞医药、君实生物 和荣昌生物等创新药，及康龙化成、药明康德和泰格医药等 CXO 标的。