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八马茶业公司深度报告：高端茶企第一股，三大飞轮联动发力。

高端茶企第一股，三百年制茶世家

公司于 1997 年在深圳成立，创始人系中国乌龙茶（铁观音） 非遗传人，旗下红茶/岩茶/铁观音分别连续 4/5/14 年全国销 量第一。2025H1 营收受门店调改影响同减 4%至 10.63 亿元， 剔除上市开支影响后净利润为 1.74 亿元，同增 19%。

茶业产业链分散，品牌化为必经之路

市场规模：2024 年中国茶叶行业规模为 3258 亿元（其中乌 龙 茶 / 红 茶 / 黑 茶 / 白 茶 / 绿 茶 / 黄 茶 行 业 规模分别为 309/541/352/104/1922/29 亿元），高端茶（>700 元/公斤， 下同）规模为 1031 亿元；预计总规模将以未来 5%的 CAGR 增 至 2029 年 4078 亿元，其中高端茶以未来 5.6%的 CAGR 增至 1353 亿元。竞争格局：高端茶叶市场分散（2024 年 CR5 为 5.6%），其中八马市占第一（1.7%），集中度亟待提升。行 业特征：非标阻滞商业化，产业链长且分散，原叶干茶可沿 链延展至半解决方案化产品（茶包等）与完全解决方案化产 品（即饮茶/现制茶饮等）；预计 2025 年茶包线上市场规模 达 223 亿元，2018-2025 年 CAGR 为 38%；2024 年即饮茶/现 制茶饮市场规模分别为 898/2856 亿元，未来 5 年 CAGR 分别 为 2%/11%。未来展望：品牌化为必经之路，茶室承接空间需 求，八马等连锁企业切入茶室经营，具备多重优势。

三大飞轮联动拓市，千城万店稳步推进

品牌端：八马/信记号/万山红分别定位商政礼赠/高端普洱/ 年轻客群，连续 13 年获评农业产业化国家重点龙头企业，连 续 4 届获评“中国茶（叶）行业标志性品牌”，连续 9 年入 选“中国品牌价值 500 强”，2024 年品牌价值达 313.59 亿 元。渠道端：超 3700 家门店覆盖中国大陆所有省份(加盟为 主，直营标杆)，计划未来 3 年新开 1500 家门店，增设茶室 开辟第二曲线。产品端：六大茶类全覆盖，大单品领跑细分 赛道，推出高端产品如铁观音的“赛珍珠”、武夷岩茶的 “牛一”、红茶的“鼎红”等。供应链：公司累计主导或参 与制定超 25 项国家、行业及地方标准，拥有黄金产区核心茶 株，安溪/武夷山/云南产线扩建，预计建成后总产能翻倍。