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商贸零售行业投资策略：从保值到颜值，再到情绪价值。

黄金珠宝：情绪消费时代，关注高端黄金和时尚黄金品牌

行业核心逻辑已发生深刻变化：金价高涨、婚庆下滑，传统渠道品牌竞争力削弱， 同时情绪消费兴起叠加社媒传播助力，部分具备差异化产品力和消费者洞察力的 新兴产品型品牌崛起，在爆款打造、终端销售和加盟商开店等多维度验证竞争优 势，品牌势能亦持续提升。建议关注高端中式黄金和年轻时尚黄金等细分赛道机 会，看好具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌。

零售电商：线下线上渠道攻守易势，把握情绪价值、借力 AI 赋能

线下零售企业持续调改，从卖“货”到卖“服务和体验”，发挥线下优势结合多 维异业布局拓展，吸引流量回归；线上跨境电商企业有望随降息通道进入需求改 善阶段，叠加 AI 智能化布局优势，有望进一步提升市场份额。

化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌

国货品牌立足文化根基，精准捕捉“情绪红利”提升市场份额；在消费者心智迭 代及产品创新变革背景下，基于情绪价值和安全成分创新两个核心维度，关注“地 域+科技”叙事升级、敏感肌抗衰、国潮彩妆和嗅觉经济等细分赛道机会。

医美：看好差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构

高端消费人群仍具韧性，关注上游厂商差异化定位产品和海外投资布局，以及下 游医美机构并购整合推进“内生+外延”增长。