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交通运输行业：“反内卷”预期强化关注快递，BDI震荡走高趋势望延续。物流快递：“反内卷”持续性有望增强。数据跟踪：11 月17 日-11 月23日，邮政快递累计揽收量约 41.26 亿件，周环比-6.63%，同比+8.15%；累计投递量约40.91亿件，周环比-7.86%，同比+6.98%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：1）11 月24日，国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作。会议指出，目前部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业对规范价格竞争行为的要求落实不到位，甚至依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。2）11 月 27 日，圆通速递发布股东权益变动公告，杭州灏月企业管理有限公司在 2025 年 11 月 10 日至 2025 年11 月27 日期间，通过大宗交易方式转让公司股份 3992.5 万股，转让比例约为1.16%。3）11 月28日，中通快递发布关联交易公告，中通航空（公司的并表附属实体）与中通云冷及浙江星联订立股权转让协议，收购浙江星联 100%股权，总代价为1.78 亿元。由于浙江星联的主营业务为航空货运服务，收购将提升公司端到端境内外航空物流能力，并将增强在航空货运服务领域的整体竞争力。

航空机场：关注市场调整下的航空投资机会。数据跟踪：1）日均执飞航班量：11月24 日-11 月 28 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2245.60、2109.20、1622.00、736.40、502.40、315.80、327.20架次，周环比分别-0.30%、-1.07%、-1.62%、+0.39%、-0.37%、+0.57%、-9.43%，同比分别+2.96%、+1.06%、+8.06%、+5.20%、+13.52%、-4.47%、-5.16%。2）平均飞机利用率：11 月 24 日-11 月 28 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.60、7.30、7.80、8.20、8.50、7.30、6.00小时/日，周环比分别持平、-1.35%、-1.27%、-1.20%、持平、+1.39%、-9.09%，同比分别持平、-3.95%、+5.41%、持平、+7.59%、-5.19%、-10.45%。本周观察：12月 5 日起燃油附加费略有上调。自 2025 年 12 月5 日0 时（出票日期）起，国内所有航线燃油附加费收取标准为：800 公里（含）以下航线每位成人旅客收取20元燃油附加费，800 公里以上航线每位成人旅客收取40 元燃油附加费，此次调整幅度为10 元（800 公里以下）/20 元（800 公里以上）。