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纺织服装行业周报：波司登主品牌FY26H1高单增长。

主要观点：本周波司登公布 FY26H1 业绩，公司 FY26H1 收入/羽绒 服收入 / 归母净利 / 经 营 活 动 现 金 流 为 89.28/65.68/11.89/10.84 亿 元 ， 同比增长 1.4%/8.3%/5.3%/-68.9%,业绩符合市场预期，收入增速不 高主要受代工业务拖累，但主品牌增长靓丽。FY26H1 公司 其他收入 2.39 亿元(去年同期为 1.96 亿元),商誉减值计提 0.71 亿元(去年同期为 0.7 亿元),剩余商誉余额为 6.27 亿 元，应占联营公司及合营企业亏损为 0.47 亿元(去年同期为 0.05 亿元)。剔除其他收入、商誉减值亏损、应占联营公司 及合营企业亏损的影响后，公司归母净利为 10.78 亿元，同 比增长 6.9%。公司拟每股派发中期股息 6.3 港仙，派息率 60.87%。 

线上数据跟踪：淘宝天猫平台 25 年 10 月男装增速 进一步下降，探路者增速最高

根据萝卜投资数据，2025 年 10 月，童装/运动服/女装/男 装 / 箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为 -17.07%/- 16.94%/-3.10%/-31.26%/7.35%，10 月箱包增速提升。户外 品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘 宝天猫平台销售额同比增长 -3.65%/8.81%/-21.40%/- 10.57%。根据萝卜投资数据，2025 年 10 月，淘宝天猫平台 同比增速前三分别是柯利亚诺、亨利格兰、BONO，同比增 长分别为 2474.84%/935.10%/659.30%。同比增速后三分别 是 Adidas TERREX、美旅、博洋宝贝，同比增速分别为100.00%/-99.97%/-99.01%。

羊毛价格本周下跌 0.66%，25 年初至今上涨 26.39%

截至最新数据日（11 月 27 日），澳大利亚羊毛交易所东部 市场综合指数为 1504 澳分/公斤、折合人民币元 69334 元/ 吨（1 澳元=4.61 元人民币），相较上周数据日（11 月 20 日）下跌 10 澳分/公斤，跌幅 0.66%。本轮羊毛涨价自 25年 7 月开启，并在 7–10 月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市 场指数（EMI）连续 12 周上涨，阶段高点触及 1565 澳分/公 斤。2025 年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指 数上涨 26.39%。我们分析主要由于：供需错配，即近期为 羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据 AWPFC 预测 25/26 年度澳大利亚羊毛产量 （含脂）25.2 万吨，同比-10.2%； 截止最新数据日（10 月 31 日），10 月精梳羊毛纱线的中国 出口平均单价为 24.51 美元/千克，折合人民币 174.02 元/ 千克，（1 美元=7.1 元人民币），相较 9 月环比 上升 29.48%。2025 年初至今，粗梳羊毛纱线的中国出口平均单 价下跌 43.98%。