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医药生物行业投资策略报告：创新是永恒的主线，看好小核酸、双抗等新兴领域。中国药企的 BD 交易在全球交易总额占比约 30%：国内药企依托国内 的产业链和人才优势，在创新药研发领域积极布局，总体呈现出“多快好省” 的特点：在研创新药管线多、研发进度快、研发质量高、成本低。在这种情况 下，国内药企的研发管线已经成为海外药企进行产品引进的重要来源。目前 中国的 BD 金额已达到全球同类交易总额的 30%左右。

BD 收入已成为国内创新药企业拓展收入的重要来源：国内的 BD 交易 早期以 License-in 为主，自 2021 年之后，License-out 交易开始爆发，国 内药企也随之从创新药项目需求方变为提供方。医药魔方和动脉网数据显示， License-out 类交易在国内创新药 BD 交易总额中的占比已经从 2021 年的 45%提升到 2024 年的 91%。出海与国际化已经成为国内创新药企业拓展收 入的重要来源。

创新药围绕靶点和技术路径展开研究：看好小核酸药物市场，小核酸产业 进入蓬勃发展期，商业化、临床、BD 交易 3 大层面近期均有强催化。MNC 短期内诸多产业链仍然深度依赖中国，如原料药及中间体供应，较长时间内 无法与中国脱钩。伴随小核酸药物逐步进入成熟期，MNC 公司将有大量新增 需求，尤其在核酸药物关键单体、合成序列、乙腈等溶剂领域将催生大量新增 订单。