金融工程专题研究：量化赋能中盘宽基，精筑稳健超额Alpha——博时中证500增强策略ETF投资价值分析.pdf

金融工程专题研究：量化赋能中盘宽基，精筑稳健超额Alpha——博时中证500增强策略ETF投资价值分析。

指数增强型 ETF：指增策略新载体

指数增强型 ETF 作为指数增强策略的创新型产品，近年来持续扩容。指增 ETF 产品在资金使用效率、交易灵活性、费率结构和持仓透明度等方面相较 传统场外指数增强基金具有明显优势。截至 2025 年 10 月 31 日，全市场共 有 51 只指数增强策略 ETF，总规模 95.73 亿元，其中跟踪中证 500 的指数 增强 ETF 共 7 只，规模达到 25.92 亿元。

中证 500 指增产品持续扩容，历史超额收益较为稳健

中证 500 指数由剔除沪深 300 后市值靠前的 500 只股票构成，其行业分布 相对分散，当前估值处于历史均值以下，长期收益与中证 1000 接近，整体 弹性大于上证 50 和沪深 300，是具备成长性与分散度的中盘代表指数。

中证 500 是公募较早开始布局增强策略的核心标的之一，其产品数量和规模 均居前。截至 2025Q3，中证 500 指增基金规模达 493.46 亿元，规模占比 超全部增强型基金的 1/5。中证 500 增强基金整体超额收益稳定，其中增强 型 ETF 受益于更高资金利用率等因素，表现整体优于场外增强基金。

博时中证 500 增强策略 ETF（159678.SZ）投资价值分析

博时中证 500 增强策略 ETF（基金代码：159678.SZ，场内简称：中证 500 增强 ETF）是博时基金发行的一只以中证 500 指数为基准的量化增强型基 金。基金于 2023 年 2 月 27 日上市，由刘钊与杨振建先生共同管理，管理 团队具备丰富的指数增强与 ETF 产品运作经验，是博时量化体系中布局中 证 500 赛道的重要产品。

超额收益稳健，风险调整回报表现突出。上市以来，基金连续三年取得正超 额收益，年化超额收益 7.76%，相对最大回撤 6.66%，年化跟踪误差仅 3.84%，实现对标的指数紧密跟踪。基金超额卡玛比 1.16，年化信息比率 1.79，风险调整后收益表现突出。

严控偏离，选股贡献主要超额收益。截至 2025 年 10 月 31 日，基金各月末 截面中证 500 成分股内权重占比平均为 84.64%；当前 89.40%的个股偏离 绝对值不超过 0.5%，98%的个股偏离绝对值不超过 1%；行业上超配电子、 机械、汽车等行业；Brinson 归因显示，ETF 超额收益主要来源于行业内选 股能力，在大部分行业都有正向选股超额，其中在计算机、电子、电力设备 及新能源等行业呈现出相对较强的选择能力；风格偏好高成长、高盈利个股。

博时基金在指数增强领域形成了覆盖沪深 300、中证 500、中证 800、中证 1000、中证 A500、上证综指以及双创板块的完整产品体系。截至 2025Q3， 博时基金在管指数增强型产品规模合计 82.85 亿元。基金经理刘钊先生具备 十余年量化投资管理经验，目前在管 5 只指数增强基金和 ETF 产品，规模 合计 46.43 亿元；杨振建先生目前在管 11 只指数增强基金和 ETF 产品，规 模合计 136.21 亿元，所管理指数增强基金长期超额回报稳健突出。