建筑材料行业：地产政策预期再起，重视建材底部配置机会.pdf

建筑材料行业：地产政策预期再起，重视建材底部配置机会。目前建材板块盈利、估值、持仓均在底部，但部分优质龙头已率先走 出底部，政策预期下，消费建材龙头有望复苏。建材板块基本面虽仍在 左侧，但经历了四年的行业下行期，受益于行业供给出清与企业收入结 构（区域、渠道、产品）的转型与升级，部分优秀龙头公司在经营层面 已经逐步企稳（收入增速趋势向好、利润率同比向上），剩者（胜者） 为王的模型逐渐清晰，并且考虑新的增长曲线，优质龙头未来机会还很 大。同时板块持仓和估值仍历史低位，对地产景气和短期基本面的悲观 预期或已持续消化。

消费建材：二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙 头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提 升、竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻 底，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。

水泥：本周全国水泥市场价格环比小幅回落 0.4%。据数字水泥网，截 至 2025 年 11 月 21 日，全国水泥均价 351 元/吨，环比-1.50 元/吨， 同比-77.67 元/吨；全国水泥出货率 45.73%，环比-0.47%，同比 -4.40pct。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，预计后期水泥 价格仍将维持小幅震荡调整走势。

玻璃：浮法玻璃价格走弱；光伏玻璃部分成交重心松动。据卓创资讯， 截至 2025 年 11 月 20 日，国内浮法玻璃均价 1154 元/吨，环比-2.8%， 同比去年-20.6%。库存天数 30.36 天，较上周四库存增加 0.48 天。 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13 元/平方米左右，环比持平，较上周 暂无变动，样本库存天数约 28.13 天，环比增加 9.76%。

玻纤/碳基复材：粗纱市场价格大稳小动，电子纱短期稳价出货。据卓 创资讯，截至 2025 年 11 月 20 日，国内 2400tex 缠绕直接纱主流成 交价格 3250-3700 元/吨不等，较上一周均价（3524.75）上涨 0.2%， 同比上涨 0.19%；电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等，较上 一周均价基本持平，高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格高 位维持。