凯迪股份研究报告：深耕线性驱动行业，机器人领域有望实现突破.pdf

凯迪股份研究报告：深耕线性驱动行业，机器人领域有望实现突破。深耕线性驱动领域。公司 1992 年创立，深耕线性驱动行业三十余年，逐步聚 焦并成长为国内线性驱动系统领军企业之一，产品广泛应用于智能家居、智 慧办公、医疗康护及汽车零部件等领域，核心产品市占率位居行业前列。公 司已构建覆盖模具开发、核心零部件自制、整机组装的垂直一体化制造体系， 具备年产数百万套产品的规模化能力与柔性定制优势，并通过全球化的生产 基地实现供应链高效协同。公司 10 多年前就开始全球布局，较早在北美、欧 洲、亚太建立海外业务网络，并不断推进海外本地化制造基地建设，其越南 基地已正式投运，在美国密歇根等地也有生产基地。

较早开始在机器人领域布局，有望实现市场突破。围绕公司主业的产品与技 术基础，公司较早就开始在机器人领域投入。基于其自研电机、电控、精密 传动等核心能力，公司开始了适用于人形机器人、工业及服务机器人的外转 子电机、无框力矩电机、减速器、旋转与线性关节模组。近几年，公司加大 市场拓展与核心大客户协作，未来有望实现突破。

报表健康有后劲，经营有望恢复。公司报表扎实，现金回款总体保持在良好 水平，Q3 净现金 10 亿元，有发展新业务的后劲；此外，同时大股东体外培 育的凯卓威专注于精密齿轮减速电机，未来可与上市公司业务协同。公司 Q3 利润率下降较多，与关税等影响有关，伴随公司海外基地爬坡，后续经营有 望恢复增长。