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海外政策专题报告：特朗普2.0背景下的美元表现再思考。2025年至今，美元指数遭遇了二十多年来最严峻的跌势，其剧烈震荡深刻影 响了全球金融市场。美元指数从1月中旬的110关口大幅下挫，至6月底跌幅 已达约11%，创下自1973年以来的最大年中跌幅，跌势在第三季度延续并进 一步探底。尽管在11月份发生小幅逆势回升，美元仍然处于历史低位，成为 当期全球市场最引人注目的巨幅波动之一，促使资本市场重新审视美元信用 及其全球储备货币地位。

短期美元走势并非由单一因素驱动，而是在疲软的宏观数据、摇摆的货币政 策预期、敏感的资本流动以及地缘政治情绪等多重力量博弈下震荡承压。具 体而言，当前美国经济增长来源单一，就业市场显现裂痕且短期内预计难以 逆转，这既强化了美联储降息的预期，对美元形成压制，又随时可能因单个 数据的超预期强劲而引发阶段性反弹。美国政府停摆风险为市场增添了新的 变数，其导致的关键经济数据发布中断将使市场陷入“数据空白期”，难以 精准评估经济状况，从而放大货币政策层面的“预期差”与汇市波动。此外， 美国财政赤字与债务问题持续恶化，叠加地缘冲突和全球政局不稳定性事件 频发，其长期化趋势正不断侵蚀美元信誉，推动“去美元化”叙事。因此， 美元短期内大概率呈现 “整体偏弱、伴随高波动”的格局，任何一方面的 意外变化，都可能成为打破平衡的关键催化剂。

全球货币体系正逐步走向多极化，这一趋势正在从根本上削弱美元的长期主 导地位。新兴经济体在贸易和金融领域的话语权日益增强，美元的“唯一选 择”属性正在减弱。全球央行与机构投资者对美元资产的依赖程度逐步下 降，储备货币的多元化配置趋势愈发明显，黄金及其他替代工具可能逐渐在 储备体系中占据更大比例。无论从支付结算、贸易结构，还是国际资本流向 来看，美元都正面临来自其他货币和新兴技术的持续替代压力，这使得其长 期贬值趋势具备坚实的结构性基础。

从地缘政治层面看，美元的持续主导地位不仅支撑美国的金融优势，也构成 其全球战略影响力的基础。要维持美元体系的韧性，美国需要通过强化与贸 易、金融、安全利益一致的伙伴网络，巩固共同利益基础，并在相互尊重与 互惠环境中保持合作势能。因此，在维护美国利益方面，特朗普的目标应该 是最大限度地发挥与受益于美国全球经济和安全影响力，以及美元作为主要 货币所提供的稳定性的国家合作所带来的互利优势。如果美国能够在维护其 国内利益的同时，继续保持其在强大联盟网络中心的地位，那么美元的储备 货币地位及其过高的特权将在未来数年内继续服务于美国的利益。