医药行业2025年三季报综述：行业整体运行平稳，内部冷暖不一.pdf

医药行业2025年三季报综述：行业整体运行平稳，内部冷暖不一。医药行业2025年Q1-3平稳运行。按照SW行业分类，剔除不可比公司后，2025年Q1-3医药板块实现营收14782亿元，同比下降1.66%，实现归母净利润1341亿元， 同比下降3.05%。2025Q1-3板块业绩平淡的主要原因是医保控费和集采政策的持续推进。

2025年分季度来看，医药板块整体呈现收入逐季改善、利润下滑幅度比去年收窄的态势。从2025年分季度来看，Q1-Q3分别实现收入4946亿元、4953亿元、 4884亿元，分别同比增长-3.96%、-1.17%、0.27%，Q1-Q3分别实现归母净利润477亿元、468亿元、395亿元，同比增长-1.47%、-4.19%、-3.56%，整体呈现 收入逐季改善、利润下滑幅度比去年收窄的态势。

板块内部结构分化持续，CXO和其他生物制品表现亮眼，疫苗、IVD（诊断试剂）表现偏弱。细分赛道中，CXO板块持续回暖，2025前三季度利润增速达到59%。 而疫苗板块及IVD表现偏弱，疫苗板块一方面品种渗透率增长受限，另一方面市场竞争导致降价。而IVD板块则受到DRG改革和化学发光、生化集采逐步推进 的影响，行业2025年整体承压。