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世纪华通研究报告：全球领先的游戏厂商，点点与盛趣巩固游戏护城河。公司游戏《Whiteout Survial》《无尽冬日》保持高流水，叠加买量成本边际下降，有 望进一步释放业绩弹性，《Kingshot》凭借题材和玩法创新等差异化优势，仍将保持 高增长态势，国服《奔奔王国》10 月进入大推，有望带来流水的高增长。

点点互动：爆款驱动全球化，产品矩阵持续扩张。点点互动打造的 《Whiteout Survival》（国服《无尽冬日》）成为现象级爆款，全球累 计收入突破 35 亿美元，稳居出海手游收入榜首。新作《Kingshot》 （国服《奔奔王国》）以中世纪 Q 版题材实现差异化竞争，全球累 计收入超 4 亿美元，国服上线后流水持续攀升。此外，女性向二合 产品《Tasty Travels：Merge Game》成功切入新赛道，下载量与流水 稳步增长，印证了公司在全球化休闲游戏领域的强劲竞争力。

盛趣游戏：IP 储备深厚，传奇价值持续深挖。盛趣游戏深耕游戏领 域多年，沉淀了传奇系列、传奇世界、龙之谷等丰富自有 IP，同时 引进《最终幻想 14》等知名外部 IP，产品生命周期长、用户粘性 高。2025 年公司与天穹互动达成深度合作，进一步释放 IP 商业价 值。盛趣游戏持续专注于官方产品研发，通过经典 IP 联动与创新 运营，稳定贡献收入，巩固行业地位。

收入利润双增，盈利能力稳步强化。受益于爆款游戏驱动与行业景 气回升，公司收入规模持续攀升，2025Q3 单季收入首次破百亿，移 动游戏业务成为核心增长引擎，25H1 收入占比达 84.70%。盈利能 力方面，毛利率稳中有升，2025 年起利润释放加速，单季归母净利 创历史新高。费用管控成效显著，管理效率持续改善，研发投入稳 步增加支撑产品化能力，资本回报持续优化。