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文远知行研究报告：全球L4自动驾驶领导者，海外商业化落地拐点将至。文远知行是全球 L4 自动驾驶领域的头部企业。公司成立于 2017 年，并于 2024 年 10 月登陆纳斯达克成为“全球通用自动驾驶第一股”，并成为 2025 年《财富》杂志“全球未来 50 强” 位列第一的中国企业。公司业务 覆盖全球 11 国 30 城，持有中国、美国、阿联酋、新加坡、法国、沙特阿 拉伯、比利时七国自动驾驶牌照（全球唯一），依托 L2-L4 级全栈技术，提 供覆盖出行、物流和环卫三大场景的自动驾驶解决方案。FY25H1 公司实现 营收 2.0 亿元，同比增长 32.8%，其中产品营收 0.7 亿元，同比大幅增长 230.0%；服务收入 1.3 亿元，同比持平。FY25H1 公司实现毛利润 0.6 亿 元，同比增长 11.5%；净亏损 7.9 亿元，同比收窄 10.2%。

Robotaxi 降本增效与政策共振驱动规模化拐点。多环节驱动 Robotaxi 运 营成本持续优化：1）核心硬件如激光雷达成本持续下降；2）远程安全员 模式优化人车比，显著降低人力成本；3）电力驱动协同专用芯片有效控制 能耗。政策层面，中国《自动驾驶管理办法（2025 修订版）》明确上海等 五城全域开放 L4 级收费运营，北京等核心城市同步开放重点区域，叠加阿 布扎比、旧金山等海外政策支持，加速 Robotaxi 商业化落地。弗若斯特沙 利文预测，2030 年全球 Robotaxi 市场规模将达 666 亿美元。Robotaxi 行 业竞争格局集中，中美头部企业引领市场，预计短期内中东等新兴市场有望 成为出海突破口。

11 国 30 城自动驾驶商业化持续落地，WeRide One 平台技术迭代赋能。公 司作为全球唯一获七国自动驾驶牌照企业，业务覆盖 11 国 30 城。五大核 心产品线（Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper、ADAS）精 准匹配智慧出行、智慧货运与智慧环卫三大场景。 我们认为，公司 Robotaxi 业务短期聚焦中东市场如阿布扎比、迪拜、利雅得等城市，中东 市场高客单价显著提升盈利空间。公司与 Uber 合作加速车队扩张，灼识咨 询预计 2030 年中东 Robotaxi 车队市场规模超 3 万辆。HPC 3.0 硬件实现 1）AI 算力跃升至 2000TOPS；2）全生命周期总成本降 84%；3）通过 AEC-Q100 等多项权威车规认证，为规模化运营提供硬件保障。FY25Q2 公 司公告称“Robotaxi”业务 25Q2 营收为 0.5 亿元，同比大幅增长 836.7%，阿布扎比 Robotaxi 车队规模自 2024 年 12 月以来增长到 3 倍， 我们预计短期内中东市场 Robotaxi 业务有望推动公司收入持续增长。