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2026年度交通运输行业投资策略：稳内启外，质高为帆。2026年是“十五五”开局之年，规划提到的“反内卷”与“促出海”战略，我们认为是破解当前经济发展瓶颈、 培育新增涨动能的关键组合拳，交运将沿着十五五政策思路、再结合行业自身发展趋势重点关注4条主线。

1、出海找寻星辰大海：极兔速递-W、嘉友国际

极兔速递-W：东南亚、拉美 to C消费的稀缺品。东南亚深度绑定TIKTOK，尽享TTS高速增长红利，25前三季度 TTS拉动极 兔东南亚件量增速+65%。新市场主攻拉美（巴西、墨西哥）、中东（沙特、阿联酋）、埃及，我们认为正处在爆发的前夜。

嘉友国际：深耕非洲大物流，蒙古非洲双轮驱动。蒙古焦煤贸易、仓储、物流是公司利润压舱石，25H2恰逢焦煤反内卷， 蒙古利润有望大幅反弹。非洲作为公司第二增长曲线，未来利润贡献有望迅速追赶蒙古，获高速成长性。

2、反内卷促高质发展：航空行业、快递行业

航空：26年盈利有望加速修复。25年前三季度，航空业表现韧性十足，三大航全年盈利在望。政策端，一方面呼吁行业反内 卷；一方面在需求侧也持续发力，春秋假目前已在部分省市推广，为淡季票价提供支撑。展望2026年，供给端持续紧张是底 层逻辑，需求侧静待修复，我们判断航司利润修复有望加速。

快递：反内卷标兵，26年看改善。2025年，快递行业反内卷涨价率先落地。快递产业链公司数量少、链条短，助力快递成 为本轮反内卷标杆行业。2026年反内卷有望持续，企业利润迎来修复周期。

3、航运业的全球变局：油运正景气，散货能否逆袭

油运：OPEC+增产预期、旺季叠加低基数，美国加强对俄伊制裁，运价不断新高。

干散货：目前在手订单占比10.4%，处于历史低位，年内西芒杜铁矿投产、四大矿山铝土矿产能持续释放，联储降息等因素 有望带动干散景气上行。

4、红利持续稳定输出：经济新旧动能转换期的确定性