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银行业2026年投资策略报告：资金面和市场因素共同引导稳健+高股息属性更受青睐。2025 年宏观经济仍延续弱复苏态势，银行业基本面表现尚未见明 显改善，高股息策略继续演绎。资金面来看，险资长线资金、国家队、 公募基金仍有较强增配银行的动力。国内银行基本面延续筑底，以底 线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求安全边际进一步 提升。经济环境目前尚未显现强劲复苏特征，继续看好高股息红利策 略，并关注低估值、有变化标的。

2025 年以来 A 股呈现出一个核心特征是“红利”与“科技成长” 两大风格的显著分化与快速轮动，形成了“跷跷板格局”。外部环境 不确定性升温时，资金涌入现金流稳定、高分红的红利板块以寻求“当 下确定性”；市场风险偏好回暖，资金又迅速转向科技成长赛道，搏 取“未来的高弹性”。 宏观经济仍延续弱复苏态势，银行业基本面表现尚未见明显改 善，高股息策略继续演绎。在国家队、长期资金入市以及公募基金积 极配置下，银行板块估值实现了稳步复苏。个股来看，具有稳定基本 面表现和分红确定性的优质银行涨幅相对更高。

基本面展望：延续当前筑底趋势。1）规模：信贷增速保持 7%-8% 左右，存款定期化趋势逐步放缓。2）价格：负债端成本优化对冲政 策利率下调影响，息差降幅有望进一步收窄。3）非息收入：资本市 场回暖，中收有望持续向好，债市低位波动+高基数下其他非息拖累 营收。4）资产质量：不良率保持稳定，零售风险仍在暴露，明年金 融 16 条最后一年，需关注对公房地产相关风险。5）分红：多家银行 中期分红落地，分红具有稳定性、持续性。