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半导体行业月报：海外云厂商25Q3继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼。10 月半导体行业表现相对较弱。2025 年 10 月国内半导体行业 （中信）下跌 6.18%，同期沪深 300 持平，其中集成电路下跌 6.13%，分立器件下跌 2.30%，半导体材料下跌 6.61%，半导体 设备下跌 7.39%；半导体行业（中信）年初至今上涨 45.44%。 2025 年 10 月费城半导体指数上涨 13.48%，同期纳斯达克 100 上 涨 4.77%，费城半导体指数年初至今上涨 45.16%。

半导体行业 25Q3 持续稳健增长，国内存储器厂商业绩表现亮 眼。半导体行业（中信）25Q3 营业收入为 1741.84 亿元，同比增 长 6.07%，25Q3 归母净利润为 394.68 亿元，同比增长 48.93%； 半导体行业 25Q3 盈利能力同环比持续回升。国内存储器厂商主要 布局存储器模组、利基型存储芯片等环节，25Q3 主流存储器产品 全面涨价，国内存储厂商业绩表现亮眼，国内存储器模组厂商江 波龙、德明利、佰维存储 25Q3 净利润扭亏为盈，国内存储芯片厂 商澜起科技、聚辰股份、兆易创新 25Q3 营收及归母净利润高速增 长；预计 25Q4 存储器价格将加速上涨，国内存储厂商有望进一步 释放业绩。

海外云厂商继续加大资本支出，存储器价格大幅上涨。2025 年 9 月全球半导体销售额同比 25.1%，连续 23 个月实现同比增长，环 比增长 7.0%；根据 WSTS 的预测，预计 2025 年全球半导体销售 额将同比增长 11.2%。下游需求呈现结构分化趋势， AI 算力硬件 基础设施需求持续旺盛， 25Q3 北美四大云厂商谷歌、微软、 Meta、亚马逊资本支出合计 964 亿美元，同比增长 67%，环比增 长 9%；25Q2 国内三大互联网厂商阿里巴巴、百度、腾讯资本开 支合计同比增长 168%，环比增长 12%。2025 年 10 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格大幅上涨，TrendForce 上调 25Q4 DRAM 价格预测。根据 SEAJ 的数据，全球半导体设备销售额 25Q2 同比增长 23%，中国半导体设备销售额 25Q2 同比下降 7%，2025 年 9 月日本半导体设备销售额同比增长 14.9%，环比 增长 4.6%。全球硅片出货量 25Q3 同比增长 3.1%，环比下降 0.4%，SEMI 预计 2025 年全球硅片出货量增长 5.4%，2026 年将 继续增长 5.2%。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行 周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力。