百度集团研究报告：全栈AI构筑竞争壁垒，AI云国内市占率领先.pdf

百度集团研究报告：全栈AI构筑竞争壁垒，AI云国内市占率领先。本报告重点解决了以下几个核心问题：百度集团的核心成长优势到底在于什么？百度集团在线营销业务如何利用AI来提升盈利能力上限？百度集团智能云业务的商业路径是什么？百度集团Robotaxi业务如何在未来进行更好地拓展？

百度集团：全栈AI构建竞争壁垒，实现商业兑现的正向循环

百度集团拥有强大的互联网基础，积极拓展创新应用场景及新变现机会。公司于2000年成立，作为一项搜索引擎业务，以技术可以改变人们发现及消费信息方式的信念建立。为此，公司持续创新并开发新技术及产品以改善百度搜索用户体验。过去二十多年，公司在长期增长及强劲盈利能力方面表现良好，这令公司能投资有较大市场机会的各类产品及服务，并进一步提升公司的长期增长前景。目前，公司核心业务（爱奇艺除外）主要提供基于搜索、信息流及其他在线营销服务以及来自AI新领域的产品及服务，通过移动生态、智能云、智能驾驶与其他增长计划共3个增长引擎为公司提供支持。

在线营销业务：AI搜索有望为公司进一步提升盈利能力上限

当前中国互联网广告市场整体增速温和，由电商/视频平台占据主导地位，社交/搜索平台次之。我们认为，公司的优势在于在中国搜索引擎领域市占率第一，拥有较大的流量入口，且拥有多种APP，可以更好地基于用户的使用行为、搜索内容来分析用户特征，从而匹配更精准的人群标签，提升广告投放效益。目前，为能提供更高的盈利上限，公司正在积极推动在线营销业务从CPC模式过渡到CPS模式，已开始对AI搜索的商业化进行早期测试。公司当前采取了较为谨慎的AI搜索商业化策略，但公司一直在积极加速AI搜索的转型，因此，虽然公司在线营销业务短期内收入和利润面临一定压力，但从长远来看，AI搜索有望为公司实现更强劲的增长奠定坚实的基础。我们预计2025/2026/2027年公司有望实现在线营销业务收入623.91、592.72、598.64亿元。

智能云业务：公司AI云市场市占率领先，促进整体收入持续向好

受益于AI带来的技术革新，云计算市场进入新一轮增长曲线。公司虽然在云计算领域布局较晚，但在AI公有云市场已实现市占率领先。公司的目标是打造“云智一体，智能优先”的新一代AI云基础设施，强调AI云会成为新型的利润中心。战术上，公司将文心大模型开源，从而使得更多的开发者和企业用户可以零门槛、低成本地使用模型，助力企业更好地构建AI原生应用，进而提升文心大模型的影响力。并且，通过开源和免费实现云服务平台的规模化应用，也可摊薄云算力成本，推动降价与技术升级，并促进智能云沉淀更多行业Know-How，进而形成更优的标准化解决方案，提升公司智能云业务中标率。我们认为， 随着公司昆仑芯、AI SaaS、以及GPU云等AI云相关产品的协同效应，公司智能云业务有望实现快速增长。我们预计2025/2026/2027年公司智能云业务收入273.25、327.90、386.92亿元。