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传媒行业2025年三季报总结：整体分化，游戏板块亮眼；看好经营趋势细分机会持续。行业概况：根据 wind，25Q1-Q3 传媒行业实现营业收入 4629.47 亿 元，同比增长 5.19%；归母净利润 336.88 亿元，同比增长 33.85%。 25Q3 单季度实现营业收入 1625.35 亿元，同比增长 7.72%；单季度 归母净利润 112.56 亿元，同比增长 39.31%。

游戏：A 股游戏板块 Q3 兑现高增长，看好经营趋势仍在持续。根据伽 马数据，2025 年 Q3，中国游戏市场实际销售收入为 880.26 亿元，环 比增长 6.96%，同比下降 4.08%。同比角度出现了个位数的下滑；主 要受《黑神话：悟空》（一次性买断制影响）《地下城与勇士：起源》等 流水高基数产品热度衰退影响。但从 A 股游戏财报来看，2025Q3 游 戏行业营收增速同比达到 29.98%，利润增速同比达到 106.16%；A 股 游戏板块兑现了远强于行业的高景气度增长；且目前看贡献主要增长 的经营趋势都仍在持续。

广告营销：广告大盘总体稳健，线上来看，硬广投放更加集中于短视 频、综合电商和即时通讯渠道；线下来看，即时零售竞争加剧，加大户 外广告投放力度。“十五五”规划提出“大力提振消费”，未来广告市场有 望随着消费回暖而增长。

影视院线：25Q3 票房大盘同比回升，带动院线端营收与利润端改善。 关注 AI 漫短、长剧供给端变化。8 月“广电 21 条”之后，长剧审核端、 内容端持续推出新的宣导方向，未来政策扶持下有望带来剧集行业供 给侧的回暖，推动需求复苏。

出版：教育出版业绩整体较稳健，受益于所得税优惠政策利润同比高 增，但部分受到当地教辅反腐政策趋严影响较大，少数省市取消/推迟 发放评议类教辅导致收入与利润承压。

教育：板块收入整体稳健，AI 加速落地，关注有 AI+教育、教育信息化 软硬件布局的公司新产品落地推进节奏及对业绩的贡献。

广电新媒体：有线电视板块持续承压，关注行业监管推进后头部牌照商 业绩修复；新媒体运营商新媒股份主业保持稳健增长，大屏端产品或可 有进一步提价空间。