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远大医药研究报告：创新与全球化双轨驱动，核药释放增长新动能。

核药龙头全球化进阶，诊疗一体平台价值凸显

公司是极少数实现核药诊疗一体化全球布局的中国药企。 核心产品易甘泰®（钇[90Y]） 2024 年收入近 5 亿港元 （yoy+140%），累计治疗近 2000 例患者，并于 2025 年 7 月获 FDA批准不可切除肝细胞癌（HCC）适应症，成全球首个且唯 一获 FDA批准 HCC 及初始不可切除结直肠癌肝转移 （CRLM）双适应症的 SIRT 产品，全球竞争力卓越。成都甲级 生产基地的投产解决了中国紧缺同位素依赖进口的难题，支撑 公司核药在研管线全球开发，其中 TLX591-CDx（前列腺癌 PSMA诊断）等 4 款 RDC 产品进入临床 III 期，引领中国核药 浪潮。

STC3141 颠覆脓毒治疗格局，全球 FIC 潜力迎来价值重估

公司全球首创药物 STC3141 中国 II 期临床成功，高剂量组 第 7 天 SOFA评分较基线显著下降（降幅＞安慰剂组，p＜ 0.05），次要终点（28 天死亡率、ICU住院时间等）趋势一致， 疗效数据全球领先。该药通过中和组蛋白/NETs 创新机制直击 脓毒症免疫失调核心，有望填补全球 40 余年无针对性药物的空 白，上市后不仅开辟百亿级蓝海市场，更将极大提升公司在重 症领域的国际影响力与估值天花板。建议关注 STC3141 后续 3 期临床数据读出和全球注册临床开展计划。

传统业务提供稳健现金流，创新产品驱动结构优化

公司基本盘稳固，拥有 260+个医保品种，切诺® 等呼吸核 心产品 2024 年推动板块增长近 27%。2025H1 创新和壁垒产品 收入占比已快速提升至 51%（vs 去年同期 36.1%），转型成效 显著。明星产品易甘泰®、恩卓润®/恩明润®（哮喘吸入制 剂）、LavaTM、能气朗®、合心爽®/合贝爽®等正加速放量，形 成“传统业务稳增长、创新业务爆发出”的良性格局，兼具防御 性与成长性。未来，随着核药放量、创新药上市及传统业务稳 健支撑，公司有望进入价值重估周期。