海安集团研究报告：国内巨胎领导者，国外收入占比提升.pdf

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时间：2025/11/07
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海安集团研究报告：国内巨胎领导者，国外收入占比提升。市场占比上升，公司产能有望迎来释放期。轮胎是万亿元级别市场，海外巨头市场份额逐渐下滑，国内轮胎龙头加码海内外资本开支，依靠产品高性价比抢占国际巨头份额。全钢巨型工程子午线轮胎扩产项目建成后，将实现年新增约 22000 条全钢巨型工程子午线轮胎的产能；全钢巨型工程子午线轮胎自动化生产线技改升级项目建成后，将实现年新增约 2400 条全钢巨型工程子午线轮胎的产能。2025-2028 年预计迎来公司产能释放期。

2022-2024 年，公司境外收入快速增长并趋于稳定。尤其是 2022 年国际三大品牌全钢巨胎产品逐步退出俄罗斯市场，公司全钢巨胎产品在俄罗斯市场的销售规模大幅提升。2022-2024 年，公司境外销售金额占主营业务收入比例分别为 65.19%、76.16%以及 74.23%，其中来自俄罗斯的境外收入占主营业务收入的比例分别为 34.38%、49.58%以及 44.16%；公司来自境外市场的收入规模及占比较大。

募投项目为公司发展奠定基础。公司募集资金主要用于“全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目”、“研发中心建设项目”以及“补充流动资金”项目。公司通过实施募投项目“全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目”，可以更好地满足订单增长需要，缓解生产压力；可以有效提升整体产能规模，发挥规模效应；可以顺应行业发展要求，提升公司智能化生产水平及生产效率。公司通过实施募投项目“研发中心建设项目”，可以改善研发条件，增强自主创新能力；可以进一步提高产品质量和性能，从而提升产品竞争力及品牌影响力。公司使用募集资金补充流动资金，可以补充公司日常营运资金需要，可以优化财务结构、降低财务风险，满足公司后续生产经营发展的需求。