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致欧科技研究报告：全球化供应链布局，家居跨境领先品牌。致欧科技是全球家居品类领先品牌 ，深耕跨境电商赛道。公司为全球知名互 联网家居品牌商，旗下拥有家居品牌 SONGMICS、风格家具品牌 VASAGLE 及宠物家居品牌 Feandrea 三大产品品牌，2024 年公司完成 SONGMICS HOME 主品牌对三大子品牌的全面整合，通过亚马逊、OTTO、独立站等海 外电商平台进入欧洲、北美等 70 余个国家和地区，累计服务超 2000 万全 球家庭用户。2025H1 尽管面临中美关税政策变化，公司立足品牌力优势、 加快供应链全球化布局，实现收入/利润同比分别+8.7%/+11.0%，韧性突出。 家居作为中大件，面临产品销售周转慢、运输周期长、运输成本高等难题， 公司通过全链条布局，前端精准洞察消费需求，高效品牌营销、多元平台布 局，一站式关联消费打开成长空间；中后端数字化全链赋能，持续加码采购 &仓储全球化布局，成本优势显著；整体营运周转效率可媲美行业标杆安克 创新，难能可贵。

行业：国货出海方兴未艾，中国企业品牌化战略有望更好把握出海机遇。 2014-2023 年全球电商销售额从 1.1 万亿美元增长至 5.8 万亿美元（CAGR 达 17.7%），电商渗透率从 5.5%增长至 19.4%；2024-2027 年预计市场规 模将从 6.3 万亿美元增长至 8.0 万亿美元（CAGR 为 7.9%），渗透率从 20.1% 提升至 22.6%。我们认为，亚马逊在未来基于仓储物流体系、用户口碑沉淀 等核心竞争力，有望作为适配性最广的出海主阵地持续增长，在成本费用、 运营能力、消费趋势等因素变化驱动下，市场份额将加速向头部卖家集中； Temu 从全托管转向半托管，未来有望向成熟出海增量渠道进化；TikTok 内容电商依托兴趣社群模式，享受流量红利，但销售节奏波动大，更考验是 卖家运营能力。从商业模式看，品牌化战略以产品力为支点，打造飞轮效应 第一驱动，或是出海路径。

数字化全链路赋能，产、销、供共筑核心壁垒。1）供应端：公司持续升级 数字化系统，产品转化率、订单处理速度、库存效率等核心指标显著改善， 加速布局海外供应链以应对关税等外部环境波动。此外，公司持续加码海外 仓储布局，成本优势有望进一步凸显（自营海外仓发货成本低于平台仓）。 2）产品端：公司开发多个以产品为核心的多维度数据管理系统，快速洞察 终端产品需求，且持续加强研发能力；深化全面预算管理，将成本控制下放 至各 BU，设定超额增长提成制绩效方案，激励各品类下的员工实现目标。 3）销售端：构建“站内精准投放+站外内容种草+独立站私域运营”全域营销 链路，通过数据驱动优化广告效率；依托品牌认知与用户画像沉淀，实现高 站内广告投资回报率（ROAS），并整合社交媒体红人内容传播，形成“用 户触达-转化-留存”运营闭环。该体系不仅支撑销售目标的稳定达成，更通过 用户行为数据沉淀反哺产品开发与品牌建设，构建可持续的营销增长模型。