安踏体育研究报告：走向世界的多品牌运动鞋服巨头.pdf

安踏体育研究报告：走向世界的多品牌运动鞋服巨头。

安踏集团多品牌动能转换，海内外正形成双轮驱动

集团多品牌运营能力强劲，近期小品牌业务+线上业务增长 快，2025H1“所有其他品牌”收入录得增长 61.1%；主品 牌、FILA 增长放缓，仍有 5%左右的稳定增长。公司多品牌矩 阵涵盖全定位、全品类、全年龄段，能够满足多元人群多样 化的运动需求。集团（不含亚玛芬体育）已在东南亚市场成 功布局，近期亦进军中东及非洲市场，加持亚玛芬体育在海 外的经验，安踏、亚玛芬两大集团双轮驱动的集团全球化战 略未来可期。

安踏主品牌、FILA 稳定增长，优化单店有望更进一步

产品端，高研发投入与科技含量赋予主品牌产品独特竞争 力。渠道端，推出多元新业态，立体式精准获客，并与子品 牌/子产品系列形成组合拳。截至 2024 年 12 月 31 日，安踏 主品牌共 9919 家门店，年同比增长 0.90%； FILA 共 2060 家 门店，年同比增长 4.46%；主品牌与 FILA 正优化店效，主品 牌店效从 2021 年的约 250 万元提升至 2024 年的近 350 万 元，FILA 从 2021 年的 1062 万元提升至 2024 年的 1292 万 元。营销端，安踏主品牌借由联名与特殊产品系列实现品牌 向上，FILA 借助营销巩固时尚运动这一独特市场定位。

户外子品牌群细分性、覆盖性良好，于风口高速增长

户外品牌群为集团第三增长曲线，近期收入增长迅速，占整 体收入比例亦快速提升；其毛利率稳定，高达 70%。不同品 牌品类较为细分，加总后基本覆盖户外全品类、全定位，有 助于稳固集团户外市场领先地位。户外子品牌渠道稳步扩 张，追求可持续增长。截至 2024 年 12 月 31 日，DESCENTE 共 226 家门店，年同比增长 20.86%；KOLON SPORT 共 191 家 门店，年同比增长 16.46%。

公司治理稳健，服务多元化战略

公司成立以来，始终以稳健的风格进行经营。公司由丁氏家 族绝对控股，保证企业经营的稳定性。集团 2 次配售新股目 的分别为物色&收购国际体育用品品牌/一般营运、偿还集团 未偿付的财务负债/一般营运，赋能企业多品牌运营。公司拥 有“与员工共生”的可持续发展核心价值观，实行股份奖励 计划，并积极推动职业经理人改革，引入海内外优秀管理人 才赋能公司管理，推动管理团队与员工构成多元化。