传媒行业2025年三季报总结：25Q3传媒行业营收、利润同比高增长，游戏板块景气度较高.pdf

传媒行业2025年三季报总结：25Q3传媒行业营收、利润同比高增长，游戏板块景气度较高。传媒行业三季度营收和利润同比高增长，游戏子板块 25Q3 归母净利润同比增长 111%，是传媒业绩高速增长的重要驱动，影视板块基本面有望逐步筑底，关注 AI 技术对漫剧、短剧等新业态的赋能和提效。

游戏：行业景气度高，行业供需结构改善，推荐增速强劲的行业龙 头公司。由于版号供给增加，行业供需结构改善，今年来 A 股游戏 公司迎来景气周期，前三季度营收和利润实现加速修复，25Q3 游戏 板块实现营收 330 亿元，同比增长 27.1%，实现归母净利润达到 58.8 亿元，利润率达到 17.8%，板块业绩实现实现强劲增长。

IP、影视：行业底部修复，关注 AI 漫剧等新业态进展。2025 年 7- 9 月实现票房 127.19 亿元，同比增长 17.05%，《南京照相馆》、《浪 浪山小妖怪》等影片取得不错的票房成绩，驱动中国电影、上海电 影等相关上市公司营收获得高增长，且随着票房大盘整体增长，横 店影视等院线公司 25Q3 收入也录得同比正增长。在利润端，由于 院线类资产具有一定杠杆效应，25Q3 票房实现小幅恢复基础上，利 润端改善明显。IP 板块公司上海电影由于爆款电影《小妖怪的夏天》 票房表现出色，带动 25Q3 收入、利润实现快速增长。

出版、营销：低基数下出版板块利润实现正增长，关注 AI 对营销 业务的赋能。国内出版公司以国企为主，行业经营稳健，25Q3 净利 润有所恢复，我们认为教材教辅等细分品类具有刚需属性。国内出 版发行公司主营稳健，现金类储备丰富，股息率较高，持续推荐高 股息的省属出版公司。25Q3 易点天下等公司营收同比增长 46.8%， 仍呈现显著优于板块的营收增速水平。建议积极关注出海龙头经营 景气度，同时关注国内宏观经济变化下，以国内业务为主的营销公 司经营变化情况。