多行业联合人工智能2025年11月报：“十五五”科技细分赛道投资线索.pdf

多行业联合人工智能2025年11月报：“十五五”科技细分赛道投资线索。策略：抢占科技发展制高点，争取下一轮康波周期主动地位。科技的关注点或 正在从“十四五”偏硬件端转向“十五五”偏软件端，以争取在新一轮科技革 命中占据战略主动地位。关注卡脖子领域、科技创新和产业创新深度融合、人 才发展、数字中国建设、增加科技资源供给五大方向。从“十五五”重点科技 板块来看，年初至今涨幅领先的主要为算力（74%）、核聚变（61%）、人形机 器人（59%）等；当前估值分位仍处于较低水平的主要为人形机器人（市盈率 处 2020 年以来 9%分位，下同）、深海科技（10%）、区块链（22%）等。

电子：（1）AI 云端：谷歌、亚马逊得益于 AI 赋能，云业务均取得了较块增速， 并表明 2026 年将进一步提高资本支出，我们认为 AI 基础设施仍处于早期阶 段，AI 服务器&交换机需求有望快速增长。推荐标的：景旺电子、东山精密、 胜宏科技、工业富联、生益电子、生益科技、沪电股份和鹏鼎控股等。（2）存 储：数据中心建置动能回暖，且 AI 服务器大幅提升存储要求，料将驱动新一 轮创新大周期，从而大幅提高存储需求。随着数据中心建设以及服务器单柜存 储配置提升，我们对 25Q4 及 26 年存储价格预期乐观。

计算机：全球 AI 领域关键主体持续推进核心布局，涵盖算力基建合作、AI 应 用创新及垂直行业技术突破。1）10 月 13 日，OpenAI 与博通发布公告称，两 家公司将合作开发 10 吉瓦规模的定制 AI 芯片和网络系统机架；2）10 月 21 日，OpenAI 推出以 ChatGPT 为核心的浏览器。该浏览器外观与功能虽与传统 网络浏览器相近，但其构建核心为 ChatGPT，标志着网络浏览从“信息检索工 具”向“AI 协同助手”的关键转型；3）10 月 30 号，英伟达 CEO 黄仁勋对韩 国进行了 15 年来首次正式访问，当日三星宣布与英伟达达成新合作，启动一 个配备超过 5 万块英伟达 GPU 的完整 AI 工厂项目。4）10 月 27 日，我国首 款心血管 AI-OCT 大模型“麒光”在中华医学会心血管年会上发布，核心依托 整合全球 129 本顶刊、指南的“东壁心血管语料库”，实现 AI 与 OCT 影像技 术深度融合。

传媒：长期看好 AI 产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注 AI Agent、 AI 陪伴、AI 多模态、AI 教育及 AI 端侧等方向。1）AI Agent：作为 AI 应用 的生产力方向之一，通过自主决策、任务闭环和动态交互，能够提高生产效率， 展望全年该应用方向有望持续优化落地体验；2）AI 陪伴：包括软件内容/平台 与硬件玩具，作为 AI 应用的泛娱乐方向之一，AI 能够满足人类在陪伴交互领 域的个性化、及时性需求；3）AI 多模态：AI 图片、AI 音视频、AI 3D 等方向 的底层模型有望持续迭代进步，驱动产业应用加速落地；4）AI 教育：AI 符合 个性化教学核心需求，教育场景用户付费意愿高；5）AI 端侧：智能终端加速 AI 智能化革命。