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2025Q3业绩分析：新一轮成长产业景气趋势进一步证实。

盈利增速

2025Q3全A、全A剔金融盈利增速均显著回升。其中全A以及剔金融后全A在2025Q3单季度归母净利润增速分别为11.6%、 4.2%，相较2025Q2单季度分别大幅增加10.1、6.1个百分点；科创板盈利改善程度最大，盈利增速为64.1%，较上季度回升51.0 个百分点；创业板、北证盈利也明显改善，盈利增速分别为33.6%、-1.7%，较2025Q2分别增加27.5、17.8个百分点，北证盈 利降幅收窄。上市公司整体经营规模呈企稳回升态势。

2025Q3成长风格业绩依旧有明显的相对优势。2025Q3单季度，消费、周期、成长、大金融盈利增速分别为-5.2%、1.0%、 36.7%、17.0%，成长、金融风格继续取得业绩相对优势。

成长板块中，各细分行业盈利增速均有上行且都处于较高水平，军工、传媒、电力设备、电子高增速。军工、传媒、电力设 备、电子2025Q3季度盈利同比增速分别为60.7%、57.1%、50.5%、51.2%；计算机、通信行业盈利增速边际提升相对较少，但 绝对增速分别为28.7%、12.1%，呈较高增速。

消费行业盈利增速过半数改善，商贸、食饮降幅扩大，食饮、商贸2025Q3盈利增速分别回落至-62.2%、-14.6%。

周期行业多数改善。钢铁、有色、化工2025Q3盈利同比增速分别为202.9%、51.1%、20.6%，边际提升120.7、33.7、23.1个百 分点；农牧延续大幅回落态势，交运回落也相对较多，均由正转负；建材、建装、机械设备也呈边际下滑状态。

大金融行业中，非银大幅改善，增速升至高增长水平。非银同比增速为64.9%，较上季度增加49.0个百分点；银行小幅下降； 地产增速再度回落。

核心要点

毛利率

2025Q3所有上市板毛利均有下滑。2025Q3剔除金融后的全A、创业板、科创板和北证毛利率分别为17.6%、22.7%、 28.1%、22.0%，较2025Q2变化分别减少0.2、0.5、1.2、0.6个百分点。 2025Q3季度，消费、成长毛利率下降，周期小幅回升，分别较上季度变化分别为-0.6、-1.1、+0.3个百分点。