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生物医药行业CNS专题报告：抗抑郁新靶点，国内有哪些映射？创新药CNS系列专题：抗抑郁市场潜力巨大，众多新靶点即将迎来催化：（1）抑郁市场空间庞大：根据2021年全球疾病负担研究，全球抑郁症发病数超3.5亿人，其中国内抑郁症患者超过9000万人（2019年数据），患者疾病负担巨大。根据药咖论坛《从靶点机制到临床应用解析抗抑郁药的研发进展》，全球抑郁药物市场规模在2024年时约为171.1亿美元，市场规模巨大。（2）药物存在巨大未被满足需求：然而现有的抗抑郁药物在疗效和安全性方面仍然存在不足，患者的响应率亦有提升空间。单胺氧化酶抑制剂（MAOIs）和三环类药物（TCAs）非选择性的多靶点特性导致疗效与风险并存，SSRIs 和 SNRIs 是目前临床上最常用的单胺类抗抑郁药，但是也存在临床局限性（如起效慢和容易导致药物间相互作用）。新一代抗抑郁药的研发需在“快速起效”与“长期安全”间寻求平衡。现有新药的开发思路主要在“单胺深化+多机制联合”方面。（3）海外引领新药研发，国内亦有突破：传统单胺类药物（如SSRIs）需 2~4 周起效，而 GABA/ 谷氨酸能药物（如氯胺酮）通过调节谷氨酸能突触可塑性在临床应用中可以实现快速（数小时内）抗抑郁，因而海外企业强生的艾司氯胺酮和axsome的auvelity基于NMDA受体拮抗剂率先取得突破，SAGE公司率先在GABA正变构调节剂做出尝试开发了祖拉诺龙药物用于治疗PPD。关注国内上市公司中有类似管线布局的企业。

复盘及行业催化：复盘:随着三季报的披露完成，市场进入业绩真空期，同时科技资金的流入，已调整两个月的创新药板块开始反弹，考虑到市场对BD预期的回归理性，我们认为后续创新药α可能必β更重要。创新药行情的核心正从广泛的估值修复，转向关注企业的基本面兑现能力。真正具备卓越的临床数据、强大的商业化能力以及成功的出海潜力的公司，将成为未来的赢家。行业催化:1）医保谈判：11月开始并且将推出首版商业健康险创新药目录；2）行业会议：ASH、ESMO ASIA/IO等行业会议，可能有数据发布或临床推进催化。