传媒行业25Q3业绩综述：利润同比增长40％，游戏板块增长亮眼.pdf

传媒行业25Q3业绩综述：利润同比增长40％，游戏板块增长亮眼。整体：收入小幅增长，利润同比高增。2025Q3，传媒板块合计实现收入 1,279 亿元，同比增长 7%。分行业来看，游戏板块在 2025Q3 收入表现 出色，主要源于爆款产品催化，广告及数字媒体收入小幅增长，影视、 出版及广电有不同程度小幅下滑。2025Q3 行业实现归母净利润 101 亿 元，同比增长 40%，其中游戏板块归母净利润同比增长 76%，表现亮 眼。

游戏：业绩超预期，看好新游周期开启。2025Q3 国内游戏市场实际销 售收入 880.3 亿元，yoy-4.1%，qoq+7.0%。世纪华通爆款手游《无尽冬 日》《Kingshot》表现亮眼提振板块增速。截至 2025Q3 末，A 股游戏公 司合同负债合计 76.5 亿元，同比增长 7.8 亿元，环比增长 2.9 亿元，反 映 A 股游戏公司流水稳健增长态势。2025Q3 A 股游戏公司归母净利润 55.9 亿元，yoy+76%，qoq+20%。我们看好 2025 年买量市场竞争趋缓， 新游周期延续驱动业绩增长，同时期待 AI 催化提振板块估值。

营销：宏观经济有所恢复，头部企业韧性强。营销全行业 2025Q3 实现 收入 453.3 亿元，同比增长 9%。连续两季度收入增速有所回升，宏观经 济有所恢复，广告主投放态度回升。细分领域存结构性亮点：AI 技术赋 能投放效率提升，互联网、食饮、日化等高频消费品类广告主投放保持 韧性，头部广告公司依托数据积累与 AI 技术，进一步巩固市场份额。 营销全行业在 2025Q3 实现归母净利润 16.3 亿元，同比增长 14%，扭转 了之前亏损的态势。行业龙头分众传媒受益互联网闪购业务广告投放加 大，提振公司收入端增速环比加速，期待盈利质量持续提升。

影视院线：提质增效扭亏为盈，电影市场有望延续良好态势。2025Q3 影 视院线行业实现收入 86.1 亿元，同比下滑 2%。2025Q3 影视行业总毛 利额为 20.5 亿元，同比增长 30%，毛利率为 23.8%，同比提升 5.9pct。 2025Q3 影视行业归母净利润总额为 0.9 亿元，同比扭亏为盈。截至 10 月 30 日，2025 年全国总票房约 445 亿元，超过 2024 年全年票房。后续 随着更多优质国内外影片的上映，中国电影市场有望延续良好态势。

数字媒体：收入增长 8%，净利率有所下降。数字媒体行业 2025Q3 收 入同比增长 8%至 65 亿元，归母净利润同比下降 28%至 3.2 亿元，归母 净利率下滑 2.4pct 至 4.9%。芒果超媒 Q3 单季营收 31.0 亿元，同比6.6%；核心业务芒果 TV 业务 Q3 营收同比基本持平，广告收入实现正 增长。Q3 归母净利润 2.5 亿元，同比-33.5%。随着广告市场边际改善及 优质内容上线拉动会员收入增长，公司有望于 2026 年重回增长轨道。