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证券行业2026年年度策略：焕新蓄势，价值重估。

资本市场构建“新生态”

资本市场正经历自上而下的深刻变革，旨在构建健康的投融资平衡新生态。 中央定调将资本市场提升至前所未有的战略高度，并由“新国九条”及“1+N” 政策体系全面部署，包括鼓励上市公司提高分红和回购（2024 年分红比例 达 45%、回购金额 1659 亿，均创历史新高）、健全优胜劣汰机制加速不良 企业退市、激发并购重组活力以提升公司质量（2025 年前三季度重大并购 重组数量接近 100 单，已超越 2021-2024 年的全年水平）。科创板“1+6” 改革落地，证监会明确深化创业板改革，设置更契合新兴和未来产业特征的 上市标准，推动资本市场进一步支持科技发展。这些举措有望优化资本市场 底层逻辑，实现投融资协调发展，迈向更加成熟和可持续的发展阶段。

增量资金形成“正循环”

中央汇金发挥类“平准基金”的重要中枢作用，长线资金持续流入、居民财 富配向权益，市场正迎来增量资金的正循环。低利率环境下，各类资产收益 率偏低，居民财富正加速向权益市场迁徙，25Q1-Q3 沪深两市新开账户数 达 2015 万户、25M8 私募证券投资基金单月备案规模 429 亿元、25Q2 末 证券公司客户交易结算资金达到 2.82 万亿元、10 月融资余额高峰突破 2.4 万亿元。社保、养老、保险等长线资金稳健增长，权益配置比例仍有提升空 间。此外，QFII 和陆股通等外资制度的优化，增强海外资金流入。多元增 量资金共同为资本市场注入活力，形成相互促进的良性循环。

券商业务迈上“新台阶”

过去十余年资本市场规模持续扩张，投资者数和上市公司数翻倍增长，A 股 总市值突破百万亿元，券商面临的经营环境、市场容量不同以往。9M25 上 市券商扣非净利润同比+68%，Q3 同比+97%，环比+31%。往前看，大财 富业务趋势上行，新开户强劲，融资余额创新高，A 股 2 万亿日成交额有望 成为常态。代销显著回暖，围绕 ETF 投顾的创新业务探索前行。机构业务 方面，投行市场复苏；投资增配权益仓位，OCI 股息收益和方向性弹性兼具。 国际业务方面，香港为桥头堡，港股流动性修复、交易活跃，IPO 发行显著 回暖，头部券商境外收入利润贡献度提升，海外分支机构有望持续扩容。行 业 AI 应用进展层出不穷，头部机构探索创新型 AI APP，有望成为新增长点。