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基差走强波动收敛，市场信心持续升温。本周点评： 基差走强波动收敛，市场信心持续升温：本周市场在震荡调整中呈现多 空力量交织的复杂格局，期指市场迎来超过 4 万张的显著增仓。期权市 场释放情绪，尽管VIX维持低位且期限结构呈现正向形态，但SKEW指 标除中证 500 外均升至 80%分位数以上，反映出市场在情绪整体改善 的表象下，对潜在尾部风险仍保持高度警惕。

内容摘要：

基差贴水收敛：2025年 10月 31日，我们预估未来一年中证 500、 沪深 300、上证 50、中证 1000 指数分红点位分别为 84.20、 83.74、65.90、63.92。本周各品种合约分红调整年化基差相对周 一上行、贴水收敛。IC、IF、IH 及 IM 当季合约分红处理过的年化 基差分别为-8.55%、-1.72%、0.40%、-11.62%。

期指市场增仓，基差表现分化：本周指数震荡调整，期指市场增仓 明显，本周各品种增仓超过 4 万张，除 IM 外，其他品种期指基差 贴水幅度整体收窄，中证 1000 期指近月合约贴水扩大，远月贴水 收窄。IC、IM 季月对冲策略受到贴水变动的影响，周度收益分别 为-0.17%与 0.01%。

指数成分股分红对远月合约基差存在影响：截至 2025 年 10 月 31 日，本周中证 500 成分股中有 12 只股票实施分红，股息点指数上 升 1.54，占指数点位 0.02%；沪深 300 成分股中有 9 只股票实施 分红，股息点指数上升 1.05，占指数点位 0.02%；上证 50 成分股 中有 3 只股票实施分红，股息点指数上升 1.00，占指数点位 0.03%；中证 1000 成分股中有 13 只股票实施分红，估算股息点约 0.52，约占指数点位 0.01%。指数成分股年报分红对远月合约基差 存在影响。

VIX保持低位调整，尾部风险继续升温：截至2025年10月31日， 30 日上证 50VIX、沪深 300VIX、中证 500VIX、中证 1000VIX 分 别为 19.70、19.68、26.02 及 24.84。本周市场震荡调整中衍生品 市场释放复杂信号，各品种 VIX 持续处于低位且期限结构已转为近 低远高的正向形态，显示市场情绪稳步改善。然而风险偏度指标呈 现明显升温态势，除中证 500 外各指数 SKEW 整体上涨，30 日 SKEW 均触及 2024 年以来 80%分位数以上水平，反映投资者对市 场尾部风险的预期显著升高，整体呈现情绪改善与风险预警并存的 市场格局。