双环传动研究报告：多重曲线齐成长，高精齿轮龙头走向全球.pdf

双环传动研究报告：多重曲线齐成长，高精齿轮龙头走向全球。公司是全球高精齿轮龙头，公司海外工厂投产后，有望加快从国内走向全球，叠加 电驱动同轴化趋势，公司新能源业务迎来再次成长。发挥高精制造优势，公司积极 布局智能执行机构、机器人等新兴业务，打造新成长曲线。

同轴减速器叠加全球化，公司新能源业务再次加速成长。电动化转 型推动汽车动力齿轮向第三方制造商外包，高精低噪的齿轮需求大 幅增长，公司抓住机遇成长为全球高精齿轮龙头。2025 年公司匈牙 利工厂投产，我们认为海外电动化有望复制国内高精齿轮外包趋势， 公司海外订单迎来收获期。此外，同轴减速器加速应用，电驱同轴 化为公司新能源产品带来量价齐升的机遇，进一步推动公司新能源 汽车业务的增长。

注塑与钢制齿轮齐驱，智能执行机构提供增长新曲线。公司成立环 驱科技并收购三多乐，从动力齿轮向小齿轮市场延伸。2023-2024 年 环驱科技在扫地机驱动领域实现了市场份额的跃升，2025 年向智能 汽车、ebike 等领域拓展，拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组、 ebike 齿轮等产品，进一步提升单车价值量。同时，环驱积极布局智 能穿戴、未来出行等领域，为中长期的增长提供新的动力。

发挥高精制造优势，孕育机器人减速器龙头。公司内部孵化的子公 司环动科技是国内高精密减速器龙头，打破日本厂商垄断，2024 年 实现 RV 减速器销量 11.7 万台，位居国产厂商第一。环动积极布局 新兴赛道，为人形机器人开发各类传动机构。环动 IPO 稳步推进， 截至 2025 年 5 月，环动科技完成二轮问询反馈，考虑环动优质的质 地并积极布局人形市场，上市后有望增厚公司投资收益。