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“十五五”系列专题报告：未来五年十大宏观趋势。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期， 综合考量国内外环境形势及经济社会发展规律，我们认为未来 5 年有望呈现如下 十大宏观趋势：

趋势一：世界政治经济格局走向“两超多极”。中美继续维持“高集中度”的经济 地位，同时保持“有限挂钩”的经贸合作。南亚、中东、东南亚和拉美地区等“全 球南方”正在快速追赶，并有望孕育新的多极主体。欧洲、日本等传统“多强”国 家仍面临诸多政治经济问题，弱化其参与全球事务的能力。

趋势二：全球货币体系加速重塑。欧元区、亚太区域以及金砖国家正在积极推进区 域性货币结算体系，为“去美元化”做积极应对。数字货币的快速发展为去美元化 和多中心货币体系提供了技术支撑，将进一步弱化美元的垄断性优势。金融市场也 在为这一趋势积极分散风险，许多投资者正在重新思考持有美元资产的比例。

趋势三：中国持续为全球经济贡献最大增量。中国经济体量庞大，即便经济增速放 缓至 4%—5%区间之内，仍可能贡献全球经济的最多增量。经济结构调整与内需 驱动增强，将使得中国在全球经济体系中的贡献更具韧性。与此同时，产业链外溢 与跨国需求联动的乘数效应，也会提高中国对于全球经济增长的实际贡献水平。

趋势四：中国经济结构实现“全面换装”。因地制宜发展新质生产力将助力中国制 造业全球占比再创新高，联合国工业发展组织预计 2030 年该比例有望跃升至 45% 左右。“十五五”中期，与“精神消费”密切相关的服务消费在居民消费中的占比 预计将超过商品消费，从而实现消费结构的根本性转变。传统“硬投资”增速将持 续放缓，“投资于人”有望接棒“投资于物”成为扩大有效需求的关键力量。

趋势五：政策规划目标从追求“产业升级”到“产业领先”。当前及未来一段时期， 国家对于“产业”、“制造业”、“实体经济”的重视程度正逐步增强。中国相关产业 或将凭借庞大的国内市场和完备产业链优势，催动本身强劲的发展动能和潜力。通 过有效的产能迭代、产能保全、产能储备策略及其实施成效，有望奠定中国未来实 现大部分产业领先的基础。

趋势六：区域发展格局从“雁阵模式”到“多核协同”。国家将加力支持主要经济 增长极发展并更好发挥其辐射带动作用，京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等 主要经济增长极地区生产总值占全国的比重有望在现有 51.2%的基础上，进一步 上升至 53%左右，与此同时“硬联通”与“软连接”的逐步完善将助力“多核”之 间深化协同。

趋势七：“股权财政”逐步取代“土地财政”成为促进地方经济增长的主流模式。 未来一段时期“股权财政”领域一系列新的做法和模式有望持续涌现，推动产业组 织和经济发展展示出新的特征和形态。金融市场深化改革、完整金融投资链条、专 业化人才积累等诸多有利因素，将助推“股权财政”模式实现跨越式发展，并进一 步引发社会治理方式的深刻变革。