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环球新材研究报告：全球珠光材料领导企业，多维协同驱动高确定性增长。全球珠光材料行业龙头，稀缺性价值凸显。公司通过战略性并购 韩国 CQV 以及德国默克表面解决方案业务，已跃升为全球行业 领导者，改写欧美企业主导的市场格局。作为中国珠光材料行业 首家整合国际一线品牌的企业，其龙头地位具备显著稀缺性。截 至 2025 年 6 月 30 日，集团旗下七色珠光与 CQV 产品总数达 2192 种，构建了覆盖中、德、韩、日、美五大地区的全球网 络，为持续占领高端市场份额奠定坚实基础。

全球化战略成效显著，驱动收入与盈利高质量增长。公司通过并 购 在 收 入 、 成 本 与 研 发 上 实 现 深 度 协 同 ， 收 入 端 借 助 SUSONITY 高端渠道切入欧美顶级供应链，并推动高毛利合成 云母产品渗透；成本端通过自产合成云母替代外购原料，并利用 全球采购优化供应链，提升规模效应；研发端形成五地联动创新 网络，加速产品迭代。

合成云母产能领先，高端化战略持续提升盈利能力。公司重点发 展高价值合成云母基产品，2024 年其销售占比已达 31.4%，推 动珠光材料产品均价同比提升 16.6%至 6.02 万元/吨。公司现有 合成云母产能 1.2 万吨，远期规划产能达 11.2 万吨（其中桐庐 基地 10 万吨预计 2025 年下半年投产）。产能释放后，将通过 集中化生产与工艺优化带来显著成本优势，进一步巩固在高端汽 车涂料及化妆品等高增长领域的市场地位，驱动盈利持续增强。