广信科技研究报告：绝缘材料技术国际领先，受益电网投资提升和新能源快速发展.pdf

广信科技研究报告：绝缘材料技术国际领先，受益电网投资提升和新能源快速发展。公司产品打破国外技术垄断，专精特新“小巨人”企业。公司的主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，主要用于不同电压等级输变电设备的主纵绝缘。截至 2024 年底，分产品来看，绝缘纤维材料占比最高，绝缘纤维成型产品增速较快；分地区来看，公司收入以内销为主；分客户来看，2024年公司前五大客户占比合计为 33.86%，客户结构较为分散。实控人持股比例集中，股权结构较为稳定。公司收入和净利润保持快速增长态势，盈利能力持续改善，其中，2021-2024 年 营 业收 入 和 归 母净 利 润年化复合增长率分别为35.76%和143.85%；毛利率从 2021 年的 20.12%提升至2024 年的33.50%，净利率从2021 年的 3.36%提升至 2024 年的 20.11%。

公司产品下游主要为变压器行业，受益电网投资提升和新能源快速发展。公司产品上游为木浆制造业，下游则是变压器等电力设备生产商。变压器应用广泛，种类繁多，绝缘材料主要应用于干式变压器。特高压产业投资规模持续增长，有望拉动变压器需求增长。展望 2026-2030 年，预计特高压产业投资规模将进一步增长至 5900 亿元，较 2021-2025 年区间增长31%，延续高增长态势。新能源电力产业稳步发展，绝缘纤维材料市场迎增长机遇。中国绝缘材料市场规模在 2030 年将突破 2000 亿元，2025-2030 年的复合年增长率达到7.8%。

公司产品技术国际领先，募投项目扩大产能。公司“无胶超厚绝缘纤维板材成型技术”和“无胶粘绝缘纸螺杆、无胶粘L 型夹件绝缘件技术”被鉴定达到国际领先水平；“薄型绝缘纤维板材关键技术”被认定为达到国际先进水平。公司产能利用率逐年提升，募投项目扩产 14000 吨绝缘纤维材料产能。