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OSL集团研究报告：国内合规加密龙头，全球扩张驱动高增长。稀缺牌照壁垒叠加多元产品扩展，占据先发优势。OSL 作为首家获 得中国香港证监会（SFC）及反洗钱条例（AMLO）双牌照，并接受 四大会计师事务所审计的上市数字资产平台，以持牌合规框架为核 心，确保所有业务活动均在严格的监管框架下进行。2024 年公司成 为中国香港首批获得证监会牌照的虚拟资产运营商（VATP），公司 抓住监管放宽机遇，成为首批提供 RWA、加密货币 ETF 等重要数 字资产新品类交易、托管服务的数字资产交易所，也是目前亚洲唯 一合规持牌且上市的加密货币交易平台，占据优势竞争地位。

全球扩展加速，未来业绩弹性有望超预期。公司崭新管理团队进行 重新战略定位，在中国香港市场把握传统金融机构入局机遇，依靠 合规性优势加快 toB 合作；同时，公司在海外市场收购日本、欧洲 子公司进行全球扩展。在此驱动下，公司营收连年高速增长，2024 年盈利首度扭亏为盈，体现了公司管理团队的优秀运营能力。未来， 随着行业整体扩容，以及中国香港监管环境支持虚拟资产发展的利 好，公司业绩弹性或超预期。

加码 PayFi，战略入局支付生态。2024 年 12 月，公司宣布投资最高 3000 万美元为促进 PayFi 生态系统发展，支付服务将成为公司未来 数年的一个重点领域，涵盖出入金通道、跨境支付及为稳健支付基 础设施实施提供技术支持。公司将与发卡机构、借贷平台及数字钱 包服务供应商等关键行业的战略伙伴紧密合作，将推动公司支付业 务实现可持续且合规的增长。