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当升科技研究报告：正极龙头全球化布局，卡位固态关键材料。锂电正极材料龙头，产品矩阵丰富。公司深耕正极材料二十余年，业 务涵盖多元材料、磷酸（锰）铁锂、钠电材料、钴酸锂和多元前驱体 等正极材料的研发、生产和销售，广泛应用于电动汽车、储能设施及 3C 电子产品等领域。截至 2025 年上半年，公司已拥有锂电材料产能 7.4 万吨，多元材料产能国内领先，在建产能包括攀枝花基地年产 8 万 吨磷酸（锰）铁锂正极材料产线和芬兰基地年产 6 万吨高镍多元材料 产线。

技术实力保持业内领先，新兴领域充分前瞻布局。公司已在高镍、超 高镍、中镍高电压、磷酸铁锂、钴酸锂及下一代电池材料等领域形成 了完整的产品布局，其中，高镍和超高镍多元材料技术持续领跑行业 发展。固态电池产业化在即，公司系统布局氧化物、硫化物、卤化物 等固态电池材料体系，全固态正极材料已批量出货。

全球化战略深入推进，卡位高端产业链。公司多元材料多项产品作为 行业标杆，深度绑定优质国内外客户，海外市场方面，与 LGES、SK on、三星 SDI、Murata 等国外客户建立深度合作关系，进入海外高端 新能源车企供应链；国内市场方面，高镍、中镍高电压产品批量导入 亿纬锂能、比亚迪等国内主流动力电池厂商。积极拓展磷酸（锰）铁 锂业务，深度绑定中创新航、中汽新能、瑞浦兰钧、宜春清陶、 Power Co 等国内外客户，在动力、储能及 EV 领域实现应用。