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乐舒适研究报告：非洲卫生用品领军者，本地化策略助力非洲市场市占率领先。聚焦新兴市场，非洲市场卫生用品市占率领先。公司聚焦非洲、拉美、中亚 等新兴市场，经过十余年发展，销售网络覆盖 30 余个国家，收入及利润保 持快速增长，2024 年公司收入 4.5 亿美元，2022-2024 CAGR 为 19.2%，2025 年 1-4 月实现收入 1.6 亿美元，同比+15.5%；2024 年净利润 0.95 亿美元， 2022-2024 CAGR 为 127.4%，2025 年 1-4 月净利润达 0.31 亿美元，同比 +12.5%。以销量计算，公司 2024 年在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名 第一，市场份额分别为 20.3%、15.6%。

人口基数及产品渗透率提升，推动非洲婴儿纸尿裤市场规模保持较快增长。 2020 年至 2024 年，非洲的新生儿数量复合年增长率为 1.8%，位列全球各 洲之首，20 岁以下人口占比超过 50%，人口结构呈现显著增长潜力。2024 年，非洲婴儿纸尿裤及婴儿拉拉裤市场渗透率约为 20%，与发达国家相比仍 有较大的增长空间。人口快速增长叠加消费升级，非洲婴儿纸尿裤市场规模 由 2020 年的 20.4 亿美元增长至 2024 年的 25.9 亿美元，期间 CAGR 约为 6.2%，并预计于 2029 年增长至 36.3 亿美元，期间 CAGR 约为 7.0%。

品牌端：以 Softcare 为核心，品牌及产品矩阵层次分明、覆盖全面。公司 拥有丰富的产品线，类别涵盖婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾、湿巾四大 类，共计约 340 多个 SKU。Softcare 为核心品牌，横向拓展高端产品线，纵 向拓展 Maya、Cuettie、Clincleer 等大众化品牌，覆盖不同的客户群体。 经过多年发展，Softcare 已在许多非洲国家成为家喻户晓的婴儿及女性卫 生用品知名品牌，在市场上处于龙头地位，2022 年至 2024 年连续三年入围 肯尼亚女性最喜爱的 100 大品牌前 15 名。

渠道端：销售网络覆盖 30 余个国家，可触达核心市场 80%+人口。公司建立 了广泛的销售网络，遍及非洲、拉美和中亚 30 多个国家。截至 2025 年 4 月 30 日，公司在 12 个国家设立了 18 个销售分支机构，销售网络涵盖超过 2800 家批发商、经销商、商超和其他零售商，覆盖核心经营国家的各个行政区， 可触达 80%以上的本地人口。凭借广泛的销售网络，公司 2024 年婴儿纸尿 裤、卫生巾的销量分别达到 41.2 亿片、16.3 亿片，2022-2024 年期间 CAGR 分别为 17.3%、30.6%，实现快速增长。

制造端：前瞻布局非洲本地工厂，大幅缩短销售链路。截至 2025 年 4 月末， 公司在非洲 8 个不同国家拥有 8 家生产工厂，合计共 51 条生产线，总设计 产能为每年婴儿纸尿裤 63 亿片、婴儿拉拉裤 3.5 亿片、卫生巾 28.5 亿片 及湿巾 93 亿片，是非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品制造商。