宏达股份研究报告：渡尽劫波，凤凰涅槃.pdf

宏达股份研究报告：渡尽劫波，凤凰涅槃。历史沿革：渡尽劫波。纵观公司发展历程，曾攀爬过巅峰，也曾经历低 谷，面向未来，在蜀道集团的引领下，公司开启了经营新阶段，能否实现 涅槃重生，将是我们关注的焦点。

蜀道进入：涅槃重生。蜀道集团成为控股股东后，未来看点有三：

1、 集团助力，历史包袱彻底甩脱；定增资金的注入首先彻底解决了长期 困扰公司经营的诉讼债务问题；其次，剩余资金缓解了公司流动性危 机，优化了资本结构，提高了抗风险能力，为公司经营逐步正常化奠 定了基础；同时，集团全额认购定增股权向市场传递了对于公司的支 持信号，稳定了投资者信心，更加利于公司进行市值管理。

2、 集团矿业资源潜在整合，打开业务发展桎梏；蜀道集团境内矿权集中分 布在四川省内，乐山市、德阳市两座磷矿资源在地域与资源类型上与公 司业务相关性极高，未来存在整合入上市公司平台的可能性。公司磷化 工业务劣势主要在于缺乏上游磷矿资源支持，业务盈利同时受上下游挤 压，成本控制难度较大。蜀道集团所属磷矿资源，若能注入公司平台， 公司磷化工业务将获得关键上游资源，提高相关板块盈利水平，增强公 司核心竞争力，同时打开市值远期想象空间。

3、 资源与市场协同，现有业务体系迎来变革机遇；困扰公司业务发展的问 题主要有三方面，即：原料供应、市场拓展和产品消纳；原料供应：保 障与降本的双重红利。即便不考虑矿端资源注入前景，仅通过内部协同 也可部分保障原料供应链安全；市场拓展：信用背书与品牌赋能。成为 省属大型国企的重要子公司后，大大降低了宏达获取外部高端客户尤其 是大型国央企的门槛；产品消纳：集团生态的内置应用市场。在满足关 联交易相关要求的基础上，蜀道集团可为公司产品带来“体系市场”。

多龙铜矿开发：凤凰于飞。多龙矿山是目前我国已探明的规模最大的未开 发的世界级铜矿，也是我们看好公司远期发展前景的核心逻辑之一。

铜矿长期供应存在瓶颈，价格中枢预期震荡上行。