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绿城服务研究报告：行而不辍，逆势向上。公司全面聚焦物管主营赛道，增长动能强劲：截至 2025 年上半年，公司 物业管理服务营收占比升至 71.4%，毛利润占比升至 56.3%，业绩扎实。在 此背后，公司外拓保持行业第一梯队、管理面积持续扩张、物业费维持高位， 续约率、外拓住宅中标率、收缴率、提价成功率均表现较好。

园区服务及咨询服务进行产品聚焦，转型升级：园区服务聚焦园区产品 和服务、园区空间服务、物业资产管理服务业务，淡化居家生活服务及文化教 育服务；咨询服务新纳入科技服务业务，同时积极转型新业态服务领域，业绩 增长保持韧性。园区服务及咨询服务调整策略后，经营及业务有望修复。

财务层面成长与弹性并存：从成长性看，2024 年及 2025 年上半年，公司 的归母净利润增速分别为 29.7%、21.4%，在可比公司中最快。从弹性看， 2025 年上半年公司毛利率升至 19.5%（2022-2024 年不到 17%），净利率 升至 6.8%（2022-2024 年不到 5%）；销管费率为 7.9%，应收账款周转天 数为 107 天，在可比公司中较高，压降空间大，进一步增大潜在业绩弹性。

重视股东回报，派息率高，回购积极：公司 2023-2024 年分红比例均为 70%；公司以上自 2022 年开始持续回购股份，截至 2025 年 10 月 17 日， 累计回购的股份占回购前总股份的比例约为 2.9%。