大明电子研究报告：专注汽车电子，跟随电动化与智能化浪潮.pdf

上传者：K********
时间：2025/10/17
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大明电子研究报告：专注汽车电子，跟随电动化与智能化浪潮。大明电子专注于汽车电子零部件配套领域，主要从事汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售。我们认为公司远期整体公允价值区间为 42.72-45.23 亿元。

公司业务有望持续发展，预计 2025-2027 年公司营业总收入分别为 30.8/34.2/37.90 亿元,同比分别+13.1%/+11.0%/+10.7%;预计 2025- 2027 年公司归母净利润分别为 2.5/2.7/2.9 亿元，同比分别10.9%/+7.8%/+7.8%。按招股说明书预估最大发行量对应总股本 40000.10 万股来计算，2025-2027 年 EPS 分别为 0.63/0.68/0.73 元。综合 PE 和 DCF 两种估值方法，我们预计公司公开发行后远期整体公允价值区间为 42.72-45.23 亿元。对应公司 2024 年归母净利润（2.82 亿元）PE 倍数区间为 15.14-16.03 倍，对应 2024 年扣非后归母净利润（2.79 亿元）PE 倍数区间为 15.30-16.20 倍，对应 2025 年归母净利润预测值（2.51 亿元）PE 倍数区间为 17.00-18.00 倍。

电动化与智能化浪潮，重塑汽车电子产业结构。新能源车的快速放量将带动汽车电子价值量持续提升，随着新能源品牌销量持续上行，智能座舱和智能驾控功能逐步成为竞争焦点，带动车载控制系统、传感器、芯片、域控制器等电子产品需求扩张，汽车电子渗透率不断提升，单车价值量增加。

公司专注于汽车电子零部件配套领域，是一家专业从事汽车车身电子电器控制系统设计、开发、生产和销售的综合解决方案供应商。 公司持续持续推动“产品多元化+客户高端化”，通过持续研发产品由基础控制部件不断向智能化、舒适化方向延伸，价值量逐步提升。同时，公司客户资源由本土自主品牌逐渐拓展至国际主流车企，既保证了稳定订单，也增强了公司抗风险能力。公司在研项目顺应了智能座舱和新能源汽车的发展趋势，体现出公司在车身电子电器领域向高附加值和差异化方向延伸的战略路径。

募投项目不仅能够显著缓解产能瓶颈，还将优化公司资产负债结构，增强流动资金实力，提升抗风险能力。同时，新增产能将助力公司快速响应客户订单需求，进一步扩大主营业务规模，提升盈利能力和产品竞争力，夯实并强化公司在汽车电子零部件行业中的地位，为未来持续增长提供坚实支撑。