万通液压研究报告：技术为基，军民双驱，高成长属性凸显.pdf

万通液压研究报告：技术为基，军民双驱，高成长属性凸显。技术沉淀：军民双驱协同产学研助力，以硬核创新夯实技术优势。 1） 军工技术突破：万通液压成立于 2004 年，早期主要为重卡等商用车提 供活塞式汽车油缸，是国内第一批研发并生产前顶缸的油缸基地。2015 年，公司通过军品承制资格认证，编入《中国人民解放军装备承制单位 名录》。 2）产学研合作：公司将自主创新作为高质量发展的重要途径， 积极促进产学研协同，研发人员及高端产品技术研发项目合作方中包括 国家级人才 2 人，省级以上高层次人才 3 人、院士 1 人。3）研发成果 突出：截至 2025H1，公司获得有效授权专利 54 项，多项产品性能指标 相较传统产品有显著提升，并参与主编《用于非公路自卸车的油气弹簧》 的协会标准，相关标准制定工作正在有序进行。

文化驱动：新一代管理团队锐意进取，打造优异的智能制造与品控管理。 1）管理团队稳固：公司创始人董事长王万法先生技术背景深厚，自 1972 年即投身机械制造，职业生涯超过 50 年，并已持续领导公司 20 年，长 期稳定连贯的领导为公司的稳定发展提供核心保障。公司新一代管理团 队具备高效战略执行力和市场开拓力，近年来公司经营业绩显著提升， 近三年（2022-2024 年）归母净利润复合增长率 31.02%。2）智能制造水 平逐步抬升：公司通过自动化升级、数字化改造、智能化应用等措施， 实现降本提质增效，持续提高运营效率。近年来公司销售毛利率稳步增 长，2024 年毛利率 27.93%，同比+6.04pct；2025H1 毛利率 30.56%，同 比+4.26pct。3）追求极致的品控管理：公司将军工产品对质量与可靠性 的苛刻要求一以贯之，保持了良好的产品质量与项目交付的高稳定性。

成果转化：军工技术降维应用至民用，民用需求持续反哺军工研发。 1） 核心技术双向迁移：公司坚持“以军兴民，以民促军”，强化军品研发 能力，保障技术行业领先性，已配合军工院所完成前沿电动缸研发、试 制及测试工作，丝杠为电动缸核心部件，2024 年公司针对铆接机器人用 行星滚柱丝杠副技术项目展开研发，提升精密加工及精密检测等能力。 2）军工背书降低新品市场教育成本：公司成功与郑煤机集团、三一集 团、徐工集团、中联重科、雷沃重工等众多龙头企业建立了长期稳定战 略合作关系，客户粘性强。3）军转民产品毛利明显高于传统民品，抬 升公司盈利能力：油气弹簧作为“军转民”产品典型，产品销量保持快 速增长，2022 年-2024 年收入复合增长率为 116.46%，2025 年上半年实 现收入 6348 万元，同比增长 21.40%，毛利率为 49.73%，同比+7.28pct。